أنواع البورصات

البورصات هي أسواق منظمة يتم فيها تداول أسهم الملكية في الشركات بين المشترين والبائعين. تلعب هذه البورصات دورًا حيويًا في الاقتصاد العالمي من خلال توفير موقع مركزي للشركات لجمع رأس المال وللمستثمرين لشراء وبيع الأوراق المالية. في حين يعود المفهوم إلى أمستردام في القرن السابع عشر، تطورت البورصات الحديثة إلى منصات متطورة، وغالبًا ما تكون رقمية، للتداول السريع وعالي الحجم.

ستستكشف هذه المقالة كيفية عمل هذه البورصات وتأثيرها على المستثمرين الأفراد والاقتصاد الأوسع. سنراجع المفاهيم الرئيسية مثل الاكتتابات العامة الأولية ومؤشرات السوق والفرق بين الأسواق الأولية والثانوية. من خلال فهم البورصات، يمكن للمستثمرين التنقل بشكل أفضل في عالم الاستثمار في الأسهم المعقد وفهم كيف تشكل هذه المؤسسات المشهد المالي.

كيف تعمل البورصات

البورصة هي سوق يتم فيها تداول الأدوات المالية، وخاصة الأسهم والسندات . تجمع هذه المراكز المزدحمة الشركات والحكومات مع المستثمرين، حيث تتم معالجة الصفقات في الوقت الفعلي عندما تكون الأسواق مفتوحة. فكر في البورصات باعتبارها بيوت مزادات منظمة للغاية لقطع من الشركات والديون الحكومية .

تبدأ رحلة الأسهم إلى البورصة بطرح عام أولي. أثناء الطرح العام الأولي، تبيع الشركة أسهمها لمجموعة من المساهمين العموميين في ما يُعرف بالسوق الأولية. بعد طرح الأسهم في أيدي المساهمين العموميين، يمكن شراء هذه الأسهم وبيعها بحرية في البورصة، والتي أصبحت الآن جزءًا من السوق الثانوية.

في هذه المرحلة، يحدد المد والجزر في العرض والطلب سعر السهم. يتتبع البورصة تدفق الطلبات على كل سهم وينقل هذه المعلومات إلى جميع المشاركين. على سبيل المثال، يعني سعر الطلب البالغ 41 دولارًا أن البائع على استعداد للتخلي عن أسهمه مقابل 41 دولارًا. يُطلق على الفارق البالغ دولارًا واحدًا بين هذا السعر والعرض البالغ 40 دولارًا الذي يقدمه شخص ما، على سبيل المثال، الفارق بين العرض والطلب، والذي يمثل تكلفة المعاملة.

تعتمد البورصات الحديثة في الأساس على الأنظمة الإلكترونية، مما يتيح إجراء معاملات سريعة للغاية وتحديثات الأسعار في الوقت الفعلي. ومع ذلك، لا تزال بعض البورصات، مثل بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE)، تمتلك قاعة تداول مادية إلى جانب أنظمتها الإلكترونية.

أنواع البورصات

هناك عدة أنواع مختلفة من البورصات، ولكل منها ميزات فريدة. من المهم أن نفهم كيف يعمل كل منها:

تبادلات المزاد

تعتبر بورصات المزادات، والتي تسمى أيضًا أنظمة الصراخ المفتوح ، هي المكان الذي يقدم فيه المشترون والبائعون عطاءات تنافسية في نفس الوقت. سعر السهم هو أعلى سعر يرغب المشتري في إنفاقه على الأوراق المالية ، ويقبل البائع أدنى الأسعار. تتم مطابقة الصفقات وتنفيذ الطلب.

يتواصل السماسرة والتجار جسديًا ولفظيًا في قاعة التداول أو الحفرة لشراء وبيع الأوراق المالية. وعلى الرغم من استبدال هذا النظام في الغالب بالتداول الإلكتروني، فإن بعض البورصات، بما في ذلك بورصة نيويورك، لا تزال تستخدم نظام المزاد؛ ومزاد إغلاق بورصة نيويورك هو الحدث الأخير في يوم التداول عندما يتم تحديد سعر الإغلاق لكل سهم من خلال جمع كل المشترين والبائعين معًا.

أسواق التجار

تعتمد أسواق التجار على تجار محددين لتسهيل المعاملات بدلاً من استخدام نظام المزاد. ينشر التجار الأسعار التي يشترون ويبيعون بها أسهمًا محددة، ويستفيدون من الفارق بين سعر العرض والطلب.

التبادلات الإلكترونية

لا تعتمد البورصات الإلكترونية على موقع مادي واحد. بل تتم عمليات التداول عبر الإنترنت دون الحاجة إلى تجار. وقد ساعد ارتفاع البورصات الإلكترونية في ظهور أنظمة تداول عالية التردد وخوارزمية .

الأسواق خارج البورصة

الأسواق خارج البورصة هي المكان الذي يمكن للمستثمرين شراء وبيع الأسهم التي لا يتم تداولها في البورصات المركزية الكبرى. وهي تعتمد عادة على شبكات السماسرة والتجار. وعادة ما تفشل الأسهم خارج البورصة في تلبية متطلبات الإدراج للبورصات الأخرى، مما يعني أن قيمتها السوقية منخفضة للغاية أو لا تستطيع تحمل الرسوم اللازمة للإدراج في بورصة مثل بورصة نيويورك أو ناسداك. تشمل أسواق خارج البورصة أيضًا العملات المشفرة والعملات الأجنبية وبعض المشتقات.

البورصات الرئيسية في الولايات المتحدة

بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE)

بورصة نيويورك هي أكبر بورصة للأسهم في العالم. الشركة الأم لبورصة نيويورك هي بورصة إنتركونتيننتال (ICE) بسبب اندماجها مع البورصة الأوروبية يورونيكست في عام 2007.

تظل بورصة نيويورك واحدة من أسواق المزادات الرائدة في العالم، وهذا يعني أن المتخصصين حاضرون فعليًا في قاعات التداول الخاصة بها. يتخصص كل متخصص في سهم معين، ويتداول السهم في المزاد. وتلبي الشركات المدرجة في بورصة نيويورك متطلبات الإدراج الأولية وتتبع متطلبات الصيانة السنوية.

ويستفيد المستثمرون الذين يتداولون في بورصة نيويورك من مجموعة من الحماية الدنيا، والتي تتضمن شرطاً يقضي بأن تحظى خطط الحوافز المالية بموافقة المساهمين، ويجب أن تكون أغلبية أعضاء مجلس الإدارة مستقلين، ويجب أن تتألف لجنة التعويضات بالكامل من مديرين مستقلين، ويجب أن تتضمن لجنة التدقيق شخصاً واحداً على الأقل يمتلك خبرة في المحاسبة أو الإدارة المالية ذات الصلة.

متطلبات الإدراج

لإدراج السهم في بورصة نيويورك، يجب أن يستوفي السهم أحد هذه المتطلبات:

• إجمالي الدخل الذي يزيد عن 10 ملايين دولار خلال السنوات المالية الثلاث الماضية، والدخل الذي يزيد عن 2 مليون دولار في كل من السنتين الماليتين الماضيتين، وأكثر من 0 دولار في السنة الثالثة
• الحد الأدنى لرأس المال السوقي هو 200 مليون دولار

بالإضافة إلى ذلك، يجب على الشركة تلبية جميع هذه المتطلبات:

• حد أدنى 1.1 مليون سهم مملوك للعامة
• الحد الأدنى لرأس المال السوقي هو 40 مليون دولار
• سعر السهم الأدنى هو 4 دولارات

ناسداك

ناسداك هو المكان الذي يتواصل فيه البائعون والمشترون فقط من خلال أجهزة الكمبيوتر عبر شبكة. ناسداك هي واحدة من البورصات الإلكترونية الرائدة في العالم. يحتفظ صناع السوق، والمعروفون أيضًا باسم التجار، بمخزونهم من الأسهم. وهم على استعداد لشراء وبيع الأسهم في ناسداك ونشر أسعار العرض والطلب.

تخضع البورصة لمتطلبات الإدراج والحوكمة مثل بورصة نيويورك. إذا لم تلتزم الشركة بهذه المتطلبات، فيمكن إلغاء إدراجها في سوق خارج البورصة.

متطلبات الإدراج

لإدراج السهم في بورصة ناسداك، يجب أن يلبي السهم إحدى مجموعات المتطلبات التالية:

• إجمالي الدخل الذي يزيد عن 12 مليون دولار خلال السنوات المالية الثلاث الماضية، والدخل الذي يزيد عن 2.2 مليون دولار في كل من السنتين الماليتين الماضيتين، وأكثر من 0 دولار في السنة الثالثة

أو

• إجمالي التدفقات النقدية التي تجاوزت 27.5 مليون دولار في السنوات المالية الثلاث السابقة، مع عدم وجود سنوات من التدفق النقدي السلبي في السنوات المالية الثلاث السابقة
• متوسط ​​القيمة السوقية يزيد عن 550 مليون دولار في الأشهر الـ 12 السابقة
• إيرادات تجاوزت 110 مليون دولار في السنة المالية السابقة

أو

• متوسط ​​القيمة السوقية يزيد عن 850 مليون دولار في الأشهر الـ 12 السابقة
• إيرادات تجاوزت 90 مليون دولار في السنة المالية الماضية

أو

• القيمة السوقية تتجاوز 160 مليون دولار
• إجمالي الأصول أكثر من 80 مليون دولار
• حقوق المساهمين تزيد عن 80 مليون

في كل حالة، يجب أن يكون الحد الأدنى لسعر العرض للسهم 4 دولارات.

الأسواق خارج البورصة (OTC)

الأسواق خارج البورصة هي الأسواق التي لا تشمل البورصات المنظمة الكبيرة. تدرج الأسواق خارج البورصة عمومًا الشركات الصغيرة أو تلك التي تم شطبها من البورصات الأخرى. كانت لوحة إعلانات خارج البورصة ( OTCBB ) عبارة عن مجتمع إلكتروني لصناع السوق بدون حد أدنى كمي للمبيعات السنوية أو الأصول المطلوبة للإدراج. تم إغلاق لوحة إعلانات خارج البورصة في نوفمبر 2021.

لا يتطلب المصطلح المستخدم لبعض التداولات خارج البورصة، Pink Sheets، من الشركات التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصة ( SEC ). غالبًا ما تكون السيولة ضئيلة، ولا يُطلب من هذه الشركات تقديم تقارير ربع سنوية عن العشرة أرباع السنوية . وتحولت بعض الشركات عمدا إلى أسواق خارج البورصة لتجنب الأعباء الإدارية والتكاليف واللوائح الأكثر صرامة التي تفرضها البورصات الكبرى.

متطلبات الإدراج

على الرغم من أن الشركات التي تتداول خارج البورصة لا تفي بمعايير الإدراج في البورصات الرئيسية، فإن بعض المنظمات التي تسهل تداولات خارج البورصة لديها متطلبات إدراج خاصة بها.

على سبيل المثال، تتطلب مجموعة OTC Market Group، التي تمكن معظم عمليات التداول خارج البورصة، أن تفي الشركات بواحد على الأقل من هذه المتطلبات:

• الأصول الملموسة التي تزيد قيمتها عن 5 ملايين دولار (2 مليون دولار إذا كانت الشركة تعمل لمدة ثلاث سنوات على الأقل)
• متوسط ​​الإيرادات أكثر من 6 ملايين دولار خلال السنوات الثلاث الماضية
• سعر عرض بقيمة 5 دولارات وواحد مما يلي: صافي دخل يزيد عن 0.5 مليون دولار، أو 1 مليون دولار في الأصول الملموسة، أو 2 مليون دولار في الإيرادات، أو 5 ملايين دولار في إجمالي الأصول

يجب على جميع الشركات تلبية هذه المتطلبات:

• سعر العرض الأدنى هو 0.25 دولار
• القيمة السوقية 10 مليون دولار
• ما لا يقل عن 50 مساهمًا يمتلك كل منهم 100 سهم على الأقل.

التبادلات الدولية

تتواجد العديد من البورصات في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك:

بورصة شنغهاي هي الأكبر في البر الرئيسي للصين. يتم تداول العديد من الاستثمارات في البورصة، بما في ذلك الأسهم والسندات والصناديق المشتركة. بورصة شنتشن هي ثاني أكبر بورصة تعمل بشكل مستقل في الصين. 

يورونيكست هي أكبر بورصة للأوراق المالية في أوروبا، وعلى الرغم من أنها خضعت لعمليات اندماج متعددة، إلا أنها تشكلت من اندماج بورصات أمستردام وباريس وبروكسل.

تقع بورصة لندن في المملكة المتحدة. وتضم بورصة لندن مؤشر فاينانشال تايمز لبورصة الأوراق المالية 100. ويحتوي مؤشر “فوتسي” على أفضل 100 شركة عامة راسخة أو أسهم ذات قيمة عالية.

في عام 2024، ستتجاوز الهند هونج كونج لتصبح رابع أكبر سوق للأوراق المالية في العالم من حيث القيمة السوقية.

كيفية الاستثمار في سوق الأوراق المالية

الاستثمار في سوق الأوراق المالية متاح للجميع تقريبًا. إليك دليل خطوة بخطوة للبدء:

1. ثقف نفسك : قبل استثمار دولار واحد، عليك أن تفهم المفاهيم المالية الأساسية. تعرّف على الأسهم والسندات والصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs). تعرَّف على مصطلحات مثل التنويع وتخصيص الأصول وتحمل المخاطر. يمكن أن تساعدك العديد من الموارد المجانية عبر الإنترنت في بناء قاعدة المعرفة الخاصة بك.
2. حدد أهدافك الاستثمارية : هل تدخر من أجل التقاعد، أو دفع مقدم لشراء منزل، أو تعليم طفلك؟ ستؤثر أهدافك على استراتيجية الاستثمار الخاصة بك. على سبيل المثال، قد تسمح لك الأهداف طويلة الأجل مثل التقاعد باستثمارات أكثر عدوانية وموجهة نحو النمو، في حين قد تتطلب الأهداف قصيرة الأجل نهجًا أكثر تحفظًا .
3. قم بتقييم قدرتك على تحمل المخاطر : يشير هذا إلى مدى قدرتك على تحمل تقلبات السوق دون الكثير من التوتر. عمومًا، يستطيع المستثمرون الأصغر سنًا تحمل المزيد من المخاطر لأن لديهم الوقت للتعافي ماليًا من انحدارات السوق. ومع ذلك، فإن تحمل المخاطر هو أيضًا عامل شخصي: فبعض الأشخاص ينامون بشكل أفضل في الليل باستثمارات أقل خطورة.
4. اختر المكان الذي ستفتح فيه حساب الاستثمار : بالنسبة لمعظم المبتدئين، يعد فتح حساب وساطة أسهل طريقة لبدء الاستثمار. تقدم شركات الوساطة عبر الإنترنت مثل Fidelity أو Charles Schwab أو Vanguard منصات سهلة الاستخدام. 
5. ابدأ بصناديق المؤشرات منخفضة التكلفة : بالنسبة للمستثمرين الجدد، غالبًا ما يُنصح بصناديق المؤشرات منخفضة التكلفة أو صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع مؤشرات السوق الواسعة (مثل S&P 500)؛ وهي أيضًا الخيار الحكيم للعديد من المستثمرين ذوي الخبرة الذين يعرفون مدى تكرار تفوقهم على المتخصصين الذين يختارون مزيجهم الخاص من الأسهم والأوراق المالية الأخرى. توفر هذه الصناديق تنويعًا فوريًا ورسومًا أقل من الصناديق المُدارة بنشاط.

تذكر أن الاستثمار في سوق الأوراق المالية ينطوي على مخاطر، ومن الطبيعي أن تتقلب قيمة استثماراتك. وكثيراً ما يزعم المستشارون الماليون أن المفتاح يكمن في الحفاظ على منظور طويل الأجل وتجنب اتخاذ قرارات عاطفية استناداً إلى تحركات السوق قصيرة الأجل.

شركات السمسرة

إذا كنت ترغب في البدء في الاستثمار، فأنت بحاجة إلى فتح حساب لدى إحدى شركات الوساطة. بشكل عام، هناك نوعان من شركات الوساطة، شركات الوساطة ذات الخدمة الكاملة وشركات الوساطة المخفضة.

خدمات السمسرة الكاملة

تقدم شركات الوساطة ذات الخدمات الكاملة مجموعة أكبر من الخدمات. فبالإضافة إلى تسهيل استثماراتك، قد تقدم هذه الشركات المشورة الاستثمارية وخدمات التخطيط المالي والخدمات المحاسبية وغير ذلك الكثير.

في كثير من الأحيان، يمكنك العمل مع شركة وساطة تقدم خدمات كاملة لتجعل شخصًا آخر يتولى إدارة استثماراتك نيابة عنك. ومع ذلك، سيتعين عليك دفع رسوم مقابل هذه الخدمة. غالبًا، ستدفع ما يصل إلى 1% أو 2% من المبلغ الذي استثمرته كل عام.

إذا كانت لديك شؤون مالية معقدة أو تريد مساعدة في إدارة أموالك، فقد يكون هذا النوع من الوساطة مناسبًا لك.

السمسرة المخفضة

شركات الوساطة المخفضة هي شركات وساطة تركز على السعر أكثر من تقديم مجموعة متنوعة من الخدمات. ورغم أنها قد تفتقر إلى أشياء مثل مستشاري الاستثمار أو خدمات التخطيط المالي، فإنها تفرض رسومًا أقل كثيرًا. وبعضها لا يفرض حتى عمولة على الصفقات التي تقوم بها.

إذا كنت تشعر بالثقة في قدرتك على إدارة أموالك واتخاذ خيارات استثمارية جيدة أو تشعر بأنك لا تعاني من مشاكل مالية معقدة، فيمكن أن يساعدك وسيط الخصم في توفير الكثير من المال.

أنظمة التداول البديلة

تشكل شبكات الاتصالات الإلكترونية جزءًا من فئة من البورصات تسمى أنظمة التداول البديلة (ATSs). وتخضع أنظمة التداول البديلة للتنظيم من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وهي تطابق إلكترونيًا أوامر المشترين والبائعين. ولا تعد أنظمة التداول البديلة بورصة وطنية للأوراق المالية ولكنها تعتبر “حوضًا مظلمًا”.

المجمعات المظلمة

تُعَد المجمعات المظلمة بورصات خاصة لتداول الأوراق المالية التي لا يستطيع المستثمرون الوصول إليها. وتُعرف هذه الأسواق أيضًا باسم “المجمعات المظلمة للسيولة”، وتسمح للمستثمرين المؤسسيين بشراء أو بيع كميات كبيرة من الأسهم دون الكشف عن نواياهم للمشاركين الآخرين في السوق.

على عكس البورصات التقليدية، لا تعرض المجمعات المظلمة أسعار العرض والطلب للجمهور – ومن هنا جاء اسمها. ويسمح الافتقار إلى الشفافية للاعبين الكبار بالتداول دون التأثير بشكل كبير على سعر السوق، وهو ما قد يحدث إذا تم وضع طلب كبير في بورصة عامة.

ورغم أن المجمعات المظلمة تخدم غرضاً مشروعاً في النظام البيئي المالي، فإنها واجهت أيضاً انتقادات. ويزعم المنتقدون أن المجمعات المظلمة تخلق بيئة غير متكافئة، مما يمنح المؤسسات الكبرى ميزة غير عادلة على المستثمرين الأفراد. وهناك أيضاً مخاوف بشأن تضارب المصالح المحتمل، وخاصة عندما يكون مشغل المجمع المظلم أيضاً من كبار المتداولين.

بورصات العملات المشفرة

Coinbase هي أكبر بورصة عملات مشفرة في الولايات المتحدة من حيث القيمة المتداولة. تتيح منصة التداول الخاصة بها تداول العملات المشفرة للمستثمرين الأفراد والحسابات الوصائية للمؤسسات. على الرغم من أن Bitcoin هي العملة المشفرة الأكثر شعبية، فإن العملات الأخرى المتداولة تشمل Ethereum وLitecoin.

Coinbase مرخصة كبورصة للعملات المشفرة في العديد من الولايات الأمريكية.Binance هي بورصة عالمية كبرى للعملات المشفرة، وتزعم أن متوسط ​​حجم تداولها يبلغ 65 مليارًا يوميًا.

خلاصة القول

تشكل البورصات العمود الفقري للنظام المالي العالمي، حيث توفر منصات أساسية للشركات لجمع رأس المال وللمستثمرين لتداول الأوراق المالية. ومن منصات التداول التقليدية المفتوحة إلى الشبكات الإلكترونية الحديثة، تطورت البورصات لتلبية الاحتياجات المتغيرة للمشاركين في السوق.

في حين أن كل نوع من أنواع البورصات ــ البورصات المفتوحة، أو البورصات الإلكترونية، أو البورصات التجارية، أو البورصات خارج البورصة ــ يتميز بخصائص محددة، فإنها جميعها تخدم الغرض الأساسي المتمثل في تمكين اكتشاف الأسعار والتداول السهل. وفهم هذه الأنواع المختلفة من البورصات أمر بالغ الأهمية للمستثمرين الذين يتنقلون عبر المشهد المالي المعقد اليوم.