استخدام تكافؤ أسعار الفائدة لتداول الفوركس: المبادئ والاستراتيجيات

اكتشف مفهوم تكافؤ أسعار الفائدة (IRP) بنوعيه المغطى وغير المغطى. تعلم كيف تحسب سعر الصرف الآجل وتستخدمه في التحوط والمراجحة لتداول الفوركس بذكاء…

المقدمة: العلاقة الجوهرية بين الفائدة والصرف

يُعدّ تكافؤ أسعار الفائدة (Interest Rate Parity – IRP) المعادلة الأساسية التي تحكم العلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار صرف العملات. تقوم فكرته الجوهرية على أن العوائد المؤمنة من الاستثمار في عملات مختلفة يجب أن تكون متساوية في النهاية، بغض النظر عن مستوى أسعار فائدتها.

هناك نسختان رئيسيتان لهذه النظرية، ولكل منهما تطبيقات ومفاهيم مختلفة في عالم التداول:

1. تكافؤ أسعار الفائدة المغطاة (Covered IRP): يتعلق بأسعار الصرف الآجلة والتحوط.

2. تكافؤ أسعار الفائدة غير المغطى (Uncovered IRP): يتعلق بأسعار الصرف الفورية المتوقعة.

1. حساب أسعار الصرف الآجلة

أسعار الصرف الآجلة (Forward Exchange Rates) هي أسعار متفق عليها اليوم لتبادل العملات في تاريخ مستقبلي، على عكس أسعار الصرف الفورية (Spot Rates) وهي الأسعار الحالية. يُعد فهم هذه الأسعار أمراً أساسياً لفهم تكافؤ أسعار الفائدة واستغلال فرص المراجحة (Arbitrage).

المعادلة الأساسية لحساب السعر الآجل

لحساب سعر الصرف الآجل ($F$) لزوج العملات ($X/Y$) بناءً على سعر الصرف الفوري الحالي ($S$) وفروق أسعار الفائدة:

السعر الآجل (F) = السعر الفوري (S) $\times$ (1 + سعر فائدة العملة الأجنبية / 1 + سعر فائدة العملة المحلية)

ملاحظة: العملة ذات سعر الفائدة المنخفض تُتداول عادةً بعلاوة آجلة (بمعنى أن سعرها الآجل يكون أعلى من سعرها الفوري) مقابل العملة ذات سعر الفائدة الأعلى.

---

نقاط المبادلة (Swap Points)

يُطلق على الفرق بين سعر الصرف الآجل وسعر الصرف الفوري اسم نقاط المبادلة (Swap Points).

• إذا كان الفرق موجباً (السعر الآجل > السعر الفوري)، يُعرف ذلك بـ علاوة آجلة (Forward Premium).

• إذا كان الفرق سالباً (السعر الآجل < السعر الفوري)، يُعرف ذلك بـ خصم آجل (Forward Discount).

2. تكافؤ أسعار الفائدة المغطاة (Covered IRP)

ينص هذا المبدأ على أن أسعار الصرف الآجلة يجب أن تتضمن فرق أسعار الفائدة بين البلدين، بحيث يتم إلغاء أي فرصة للمراجحة.

الفكرة: إذا اقترض مستثمر بعملة ذات سعر فائدة منخفض واستثمر في عملة ذات سعر فائدة أعلى، وقام في الوقت نفسه بالتحوط (Hedging) لمخاطر الصرف عن طريق عقد آجل، فإن العائد النهائي يجب أن يكون هو نفسه العائد الذي كان سيحققه لو استثمر في العملة المحلية.

• لماذا “مغطاة”؟ لأن المستثمر “يغطي” أو “يُؤمّن” مخاطر أسعار الصرف المستقبلية باستخدام عقد آجل.

• المراجحة (Arbitrage): في حال انحرفت الأسعار الآجلة عن القيمة التي تفرضها معادلة IRP المغطاة، يتدخل المراجحون (Arbitrageurs) لاستغلال هذه الفرصة لتحقيق أرباح خالية من المخاطر عن طريق تنفيذ سلسلة من المعاملات المتزامنة (اقتراض، تحويل، استثمار، وتحوط آجل). تضمن قوى السوق أن تؤول هذه الفرص إلى الصفر بسرعة كبيرة.

صيغة تكافؤ أسعار الفائدة المغطاة

(1 + سعر الفائدة المحلي) = (السعر الآجل (F) $÷$ السعر الفوري (S)) $\times$ (1 + سعر الفائدة الأجنبي)

3. تكافؤ أسعار الفائدة غير المغطاة (Uncovered IRP)

ينص هذا المبدأ على أن الفرق في أسعار الفائدة بين بلدين يجب أن يساوي التغير المتوقع في أسعار الصرف الفورية بينهما.

الفكرة: نظرياً، إذا كان سعر الفائدة في البلد (أ) أعلى من البلد (ب)، فمن المتوقع أن تنخفض قيمة عملة البلد (أ) مقابل عملة البلد (ب) بمقدار فرق الفائدة، مما يلغي ميزة العائد الأعلى.

السعر الفوري المتوقع (S1​) = السعر الفوري الحالي (S0​) $\times$ (1 + سعر فائدة العملة الأجنبية / 1 + سعر فائدة العملة المحلية)

التطبيق في الواقع (اللغز)

في الواقع، يختلف الأمر تماماً عما تفرضه النظرية:

• اللغز: منذ تطبيق أسعار الصرف العائمة، لوحظ أن عملات الدول ذات أسعار الفائدة المرتفعة تميل إلى الارتفاع بدلاً من الانخفاض، وهو ما يتعارض مع نظرية UIP. يُعرف هذا بـ “لغز علاوة الفائدة الآجلة”.

• تفسير محتمل (تجارة المناقلة): يعود هذا الشذوذ جزئياً إلى نشاط تجارة المناقلة (Carry Trade)، حيث يقترض المضاربون العملة ذات الفائدة المنخفضة ويبيعونها لتمويل استثمارات في العملة ذات الفائدة الأعلى، مما يضعف العملة المقترضة ويرفع العملة المستثمَر بها.

استخدام تكافؤ أسعار الفائدة في تداول الفوركس

يُعد فهم IRP ضرورياً لمتداولي العملات لعدة أسباب:

1. المراجحة (للمؤسسات): تحديد واقتناص الفروقات الدقيقة في أسعار الصرف الآجلة قبل أن تستغلها قوى السوق.

2. التحوط (للمستثمرين): استخدام أسعار الصرف الآجلة لتأمين قيمة العوائد المستقبلية. العقد الآجل هو أداة تحوط مفيدة لكنها غير مرنة (عقد مُلزم).

3. فهم المخاطر: بالنسبة للمستثمرين الذين يستثمرون في الخارج، فإن تحركات العملات يمكن أن تضخم الأرباح أو تحولها إلى خسائر.

   • مثال: إذا ارتفعت العملة الأجنبية مقابل عملتك المحلية، فإن عوائدك الأجنبية ستكون مضخمة عند التحويل. ولكن إذا انخفضت، فإنها ستكون مخفضة. يساعد IRP على تقييم مخاطر الصرف هذه.

4. تداول المناقلة: فهم العلاقة المعكوسة لنظرية UIP واستغلالها في استراتيجيات تداول المناقلة، حيث يتم الرهان على استمرار ارتفاع عملة ذات فائدة عالية ضد عملة ذات فائدة منخفضة.

الخلاصة

يُعدّ تكافؤ أسعار الفائدة من المعارف الأساسية لمتداولي العملات الأجنبية. يجب على المتداول إتقان أساسيات أسعار الصرف الآجلة واستراتيجيات التحوّط لفهم نوعي IRP بشكل كامل. بفضل هذه المعرفة، يمكن لمتداول الفوركس استغلال فروق أسعار الفائدة لصالحه من خلال استراتيجيات التحوط أو المراجحة أو تداول المناقلة، مع إدراك أن التقلبات والتدخلات الاقتصادية قد تجعل التطبيق النظري يختلف عن الواقع العملي.