حقوق الملكية المالية: معناها، وكيفية عملها، وكيفية حسابها

في مجال التمويل، يشير مصطلح “حقوق الملكية” إلى حصة ملكية تنخفض قيمتها بسبب دين مرتبط بها. أما بالنسبة لمالكي المنازل، فيشير مصطلح “حقوق الملكية” إلى قيمة العقار، مطروحًا منها رصيد أي رهون عقارية أو ديون.

في سوق الأسهم، تُمثل حقوق المساهمين  (أو حقوق الملاك في الشركات الخاصة) الفرق بين أصول الشركة والتزاماتها. إذا تمت تصفية جميع أصول الشركة واستخدامها لسداد الديون، فإن حقوق المساهمين هي المبلغ المتبقي. في حالة الاستحواذ، تُمثل قيمة مبيعات الشركة مطروحًا منها أي التزامات مستحقة عليها لم تُنقل مع البيع.

بالإضافة إلى ذلك، تُمثل حقوق المساهمين القيمة الدفترية للشركة. ويمكن أحيانًا تقديم حقوق الملكية كدفعة عينية . كما أنها تُمثل نسبة ملكية أسهم الشركة. ويمكن الاطلاع على حقوق الملكية في الميزانية العمومية للشركة ، وهي من أكثر البيانات شيوعًا التي يستخدمها المحللون لتقييم الوضع المالي للشركة.

كيف تعمل حقوق المساهمين

من خلال مقارنة أرقام ملموسة تعكس كل ما تملكه الشركة وكل ما تدين به، فإن معادلة حقوق المساهمين “الأصول مطروحاً منها الالتزامات” ترسم صورة واضحة لمالية الشركة، والتي يمكن للمستثمرين والمحللين تفسيرها بسهولة. يتم استخدام الأسهم كرأس مال تجمعه الشركة، والذي يُستخدم بدوره لشراء الأصول، والاستثمار في المشاريع، وتمويل العمليات. عادةً ما تتمكن الشركة من جمع رأس المال عن طريق إصدار الديون (على شكل قرض أو سندات) أو الأسهم (عن طريق بيع الأسهم). ويسعى المستثمرون عادةً إلى الاستثمار في الأسهم لأنها توفر فرصة أكبر للمشاركة في أرباح الشركة ونموها.

تُعد حقوق الملكية مهمةً لأنها تُمثل قيمة حصة المستثمر في الشركة، مُمثلةً بنسبة أسهمها. امتلاك أسهم في الشركة يُتيح للمساهمين إمكانية تحقيق مكاسب رأسمالية وأرباح . كما يُتيح لهم حق التصويت في قرارات الشركة وانتخابات مجلس الإدارة. تُعزز هذه المزايا اهتمام المساهمين المُستمر بالشركة.

يمكن أن تكون حقوق المساهمين إما سلبية أو إيجابية. إذا كانت إيجابية، فإن الشركة تمتلك أصولاً كافية لتغطية التزاماتها. أما إذا كانت سلبية ، فإن التزامات الشركة تتجاوز أصولها؛ وإذا استمرت لفترة طويلة، يُعتبر ذلك إعساراً في الميزانية العمومية. عادةً، ينظر المستثمرون إلى الشركات ذات حقوق المساهمين السلبية على أنها استثمارات محفوفة بالمخاطر أو غير آمنة. لا تُعدّ حقوق المساهمين وحدها مؤشراً قاطعاً على الوضع المالي للشركة؛ فباستخدامها مع أدوات ومقاييس أخرى، يُمكن للمستثمر تحليل وضع المؤسسة المالي بدقة.

الصيغة وكيفية حساب حقوق المساهمين

يمكن استخدام الصيغة والحساب التاليين لتحديد حقوق الملكية للشركة، والتي يتم استخلاصها من معادلة المحاسبة :

$\text{حقوق المساهمين}=\text{إجمالي الأصول}–\text{إجمالي المطلوبات}$

يمكن العثور على هذه المعلومات في الميزانية العمومية، حيث ينبغي اتباع الخطوات الأربع التالية:

1. حدد إجمالي أصول الشركة في الميزانية العمومية للفترة.
2. حدد إجمالي الالتزامات، والتي ينبغي إدراجها بشكل منفصل في الميزانية العمومية.
3. اطرح إجمالي الالتزامات من إجمالي الأصول للوصول إلى حقوق المساهمين.
4. لاحظ أن إجمالي الأصول يساوي مجموع الالتزامات وإجمالي حقوق الملكية.

يمكن أيضًا التعبير عن حقوق المساهمين برأس مال الشركة والأرباح المحتجزة مطروحًا منها قيمة أسهم الخزينة . مع ذلك تُعد هذه الطريقة أقل شيوعًا. على الرغم من أن كلا الطريقتين تُعطيان الرقم الدقيق، إلا أن استخدام إجمالي الأصول وإجمالي الخصوم يُوضح الوضع المالي للشركة بشكل أوضح.

مكونات حقوق المساهمين

الأرباح المحتجزة جزء من حقوق المساهمين، وتمثل صافي الدخل الذي لا يُدفع للمساهمين كأرباح. يُمكن اعتبار الأرباح المحتجزة مدخرات، إذ تُمثل إجمالي الأرباح المُدّخرة والمُخصصة للاستخدام المُستقبلي. تزداد الأرباح المحتجزة بمرور الوقت مع استمرار الشركة في إعادة استثمار جزء من دخلها.

في مرحلة ما، قد يتجاوز حجم الأرباح المحتجزة المتراكمة حجم رأس المال المُساهم به من قِبل المساهمين. وتُمثل الأرباح المحتجزة عادةً أكبر مُكوّن في حقوق المساهمين في الشركات التي تعمل لسنوات عديدة.

أسهم الخزينة (أو الأسهم) (لا ينبغي الخلط بينها وبين سندات الخزانة الأمريكية) هي أسهم أعادت الشركة شراءها من المساهمين الحاليين. يجوز للشركات إعادة شراء هذه الأسهم عندما لا تتمكن الإدارة من توظيف كامل رأس مال الأسهم المتاح بما يحقق أفضل العوائد. تُصبح الأسهم التي تعيد الشركات شراءها أسهم خزينة، وتُسجل قيمتها الدولارية في حساب يُسمى أسهم الخزينة، وهو حساب مقابل لحسابات رأس مال المستثمرين والأرباح المحتجزة. يمكن للشركات إعادة إصدار أسهم الخزينة للمساهمين عندما تحتاج إلى جمع الأموال.

يرى الكثيرون أن حقوق المساهمين تمثل الأصول الصافية للشركة – قيمتها الصافية، إذا جاز التعبير، هي المبلغ الذي يتلقاه المساهمون إذا قامت الشركة بتصفية جميع أصولها وسداد جميع ديونها.

مثال على حقوق المساهمين

في تقريرها السنوي لعام ٢٠٢٤، أعلنت شركة آبل عن حقوق ملكية للمساهمين بقيمة ٥٦.٩٥ مليار دولار أمريكي، بانخفاض عن ٦٢.١ مليار دولار أمريكي في العام السابق. وتتكون هذه القيمة من الأسهم العادية ورأس المال المدفوع الإضافي. ومن أصل ٥٠.٤ مليون سهم مصرح به، أصدرت الشركة ما يقارب ١٥.١ مليون سهم.

لدى آبل أيضًا أنواع أخرى من أنشطة حقوق المساهمين. في 30 سبتمبر 2024 (نهاية السنة المالية للشركة)، بلغ عجز آبل المتراكم 19.2 مليار دولار أمريكي. كما أعلنت الشركة عن خسارة شاملة أخرى متراكمة بلغت 7.2 مليار دولار أمريكي.

أشكال أخرى من الأسهم

لمفهوم حقوق الملكية تطبيقات تتجاوز مجرد تقييم الشركات. يمكننا عمومًا اعتبار حقوق الملكية درجة ملكية أي أصل بعد طرح جميع الديون المرتبطة به.

فيما يلي بعض الاختلافات الشائعة في حقوق الملكية:

• سهم أو أي ورقة مالية أخرى تمثل حصة ملكية في شركة.
• في الميزانية العمومية للشركة، يُقصد بها مبلغ الأموال التي ساهم بها الملاك أو المساهمون، بالإضافة إلى الأرباح (أو الخسائر) المحتجزة. ويُطلق عليها أيضًا حقوق المساهمين.
• قيمة الأوراق المالية في حساب الهامش مطروحًا منها ما اقترضه صاحب الحساب من شركة الوساطة في تداول الهامش.
• في مجال العقارات، الفرق بين القيمة السوقية العادلة الحالية للعقار والمبلغ المتبقي على المالك من الرهن العقاري. وهو المبلغ الذي سيحصل عليه المالك بعد بيع العقار ودفع أي رهون عقارية. ويُشار إليه أيضًا باسم ” قيمة العقار الحقيقي “.
• عندما تُفلس شركة ما وتضطر إلى التصفية ، فإن حقوق الملكية هي المبلغ المتبقي بعد سداد الشركة لدائنيها. ويُطلق عليها غالبًا “حقوق الملكية”، وتُعرف أيضًا برأس مال المخاطرة أو “رأس المال المسؤول”.

الأسهم الخاصة 

عند طرح استثمار للتداول العام، تُتاح القيمة السوقية للأسهم بسهولة من خلال النظر إلى سعر سهم الشركة وقيمتها السوقية . أما بالنسبة للكيانات الخاصة، فلا توجد آلية سوقية، لذا يجب استخدام نماذج تقييم أخرى لتقدير القيمة.

يشير مصطلح “الأسهم الخاصة” عمومًا إلى تقييم الشركات غير المُدرجة في البورصة. ولا تزال المعادلة المحاسبية سارية حيث تُمثل حقوق الملكية المُدرجة في الميزانية العمومية ما يتبقى بعد طرح الالتزامات من الأصول، للوصول إلى تقدير القيمة الدفترية . ويمكن للشركات الخاصة بعد ذلك البحث عن مستثمرين عن طريق بيع أسهمها مباشرةً في اكتتابات خاصة. ويمكن أن يشمل هؤلاء المستثمرون في الأسهم الخاصة مؤسسات مثل صناديق التقاعد، والهبات الجامعية، وشركات التأمين، والأفراد المُعتمدين.

غالبًا ما يتم بيع الأسهم الخاصة لصناديق ومستثمرين متخصصين في الاستثمارات المباشرة في الشركات الخاصة، أو يشاركون في عمليات الاستحواذ بالاستدانة (LBOs) على الشركات العامة. في هذه العملية، تحصل الشركة على قرض من شركة أسهم خاصة لتمويل استحواذها على قسم من شركة أخرى. عادةً ما يتم تأمين التدفقات النقدية أو أصول الشركة المُستحوذ عليها القرض. الدين المتوسط ​​هو قرض خاص، يُقدّمه عادةً بنك تجاري أو شركة رأس مال مخاطر متوسط. غالبًا ما تتضمن معاملات الميزانين مزيجًا من الدين والأسهم في قرض ثانوي أو ضمانات أو أسهم عادية أو أسهم ممتازة.

يلعب الاستثمار الخاص دورًا في مراحل مختلفة من دورة حياة الشركة. عادةً، لا تستطيع الشركات الناشئة التي لا تحقق إيرادات أو أرباحًا الاقتراض، لذا يتعين عليها الحصول على رأس مال من الأصدقاء والعائلة أو من ” المستثمرين الملائكة ” الأفراد. ويدخل المستثمرون المغامرون إلى المشهد عندما تُنتج الشركة منتجها أو خدمتها وتكون جاهزة لطرحه في السوق. وقد بدأت بعض أكبر وأنجح الشركات في قطاع التكنولوجيا، مثل جوجل وآبل وأمازون وميتا – أو ما يُشار إليه باسم GAFAM – بتمويل رأس المال المغامر.

أنواع تمويل الأسهم الخاصة

يقدم مستثمرو رأس المال المغامر معظم تمويل الأسهم الخاصة مقابل حصة أقلية مبكرة. في بعض الأحيان، يشغل مستثمر رأس المال المغامر مقعدًا في مجلس إدارة شركات محفظته، مما يضمن له دورًا فعالًا في توجيه الشركة. يسعى مستثمرو رأس المال المغامر إلى تحقيق نجاح كبير في المراحل المبكرة والتخارج من الاستثمارات في غضون خمس إلى سبع سنوات. يُعد الاستحواذ بالاستدانة (LBO) أحد أكثر أنواع تمويل الأسهم الخاصة شيوعًا، وقد يحدث مع نضوج الشركة.

النوع الأخير من صناديق الاستثمار الخاصة هو الاستثمار الخاص في شركة عامة (PIPE). وهو شراء شركة استثمار خاصة، أو صندوق استثمار مشترك، أو مستثمرين مؤهلين آخرين، لأسهم في شركة بخصم من القيمة السوقية الحالية للسهم (CMV) بهدف جمع رأس المال.

بخلاف أسهم المساهمين، لا تُتاح أسهم الملكية الخاصة للأفراد العاديين. فقط المستثمرون “المعتمدون”، أي الذين تبلغ ثروتهم الصافية مليون دولار أمريكي على الأقل، هم من يستطيعون المشاركة في شراكات أسهم الملكية الخاصة أو رأس المال الاستثماري. وقد تتطلب مثل هذه المساعي النموذج الرابع ، وذلك اعتمادًا على حجمها. وبالنسبة للمستثمرين الذين لا يستوفون هذا المعيار، هناك خيار صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم الخاصة (ETFs).

حقوق الملكية المنزلية 

قيمة حقوق الملكية في المنزل تُعادل تقريبًا قيمة ملكية المنزل. وتمثل قيمة حقوق الملكية التي يمتلكها الشخص في مسكنه مقدار ما يملكه من منزل بالكامل، مطروحًا منه دين الرهن العقاري المستحق. وتنشأ قيمة حقوق الملكية في العقار أو المسكن من الأقساط المسددة مقابل الرهن العقاري، بما في ذلك الدفعة المقدمة والزيادات في قيمة العقار.

غالبًا ما يكون رأس مال المنزل هو المصدر الرئيسي للضمانات، ويمكن للمالك استخدامه للحصول على قرض برأس مال المنزل، والذي يُطلق عليه البعض اسم الرهن العقاري الثاني  أو خط ائتمان برأس مال المنزل (HELOC) . أما سحب رأس المال من العقار فهو سحب أموال منه أو اقتراض أموال بضمانه.

على سبيل المثال، لنفترض أن سام يمتلك منزلًا عليه رهن عقاري. تبلغ القيمة السوقية الحالية للمنزل 175,000 دولار أمريكي، ويبلغ إجمالي الرهن العقاري المستحق 100,000 دولار أمريكي. يمتلك سام حقوق ملكية في المنزل بقيمة 75,000 دولار أمريكي، أي ما يعادل 175,000 دولار أمريكي (إجمالي الأصول) – 100,000 دولار أمريكي (إجمالي الالتزامات).

قيمة العلامة التجارية 

عند تحديد قيمة الأصول، وخاصةً للشركات الكبرى، من المهم ملاحظة أن هذه الأصول قد تشمل أصولاً ملموسة، كالعقارات، وأصولاً غير ملموسة، كسمعة الشركة وهويتها التجارية. فمع سنوات من الدعاية وتنمية قاعدة العملاء، يمكن أن تكتسب علامة الشركة التجارية قيمة جوهرية. يُطلق البعض على هذه القيمة ” قيمة العلامة التجارية “، وهي تقيس قيمة العلامة التجارية مقارنةً بنسخة عامة أو خاصة بمتجر لمنتج ما.

على سبيل المثال، يُفضّل العديد من مُحبي المشروبات الغازية تناول كوكاكولا قبل شراء كولا من المتجر لأنهم يُفضّلون طعمها أو لأنهم أكثر درايةً بها. إذا كان سعر زجاجة كولا سعة لترين من المتجر دولارًا واحدًا، وسعر زجاجة كوكاكولا سعة لترين دولارين، فإن قيمة كوكاكولا التجارية تبلغ دولارًا واحدًا.

هناك أيضًا ما يُسمى بانخفاض قيمة العلامة التجارية، وهو عندما يدفع الناس ثمنًا أعلى لمنتج عام أو منتج يحمل علامة تجارية تجارية مقارنةً بعلامة تجارية محددة. انخفاض قيمة العلامة التجارية نادر، وقد يحدث بسبب دعاية سيئة، مثل سحب المنتج أو وقوع كارثة.

حقوق الملكية مقابل العائد على حقوق الملكية

العائد على حقوق الملكية (ROE) هو مقياس للأداء المالي، يُحسب بقسمة صافي الدخل على حقوق المساهمين. ولأن حقوق المساهمين تساوي أصول الشركة مطروحًا منها ديونها، يُمكن اعتبار العائد على حقوق الملكية هو العائد على صافي الأصول. ويُعتبر العائد على حقوق الملكية مقياسًا لمدى فعالية الإدارة في استخدام أصول الشركة لتحقيق الأرباح.

كما رأينا، لحقوق الملكية معانٍ متعددة، لكنها عادةً ما تُمثل ملكيةً في أصلٍ أو شركة، مثل امتلاك المساهمين لحقوق ملكية في شركة. أما العائد على حقوق الملكية (ROE) فهو مقياس مالي يقيس مقدار الربح المُحقق من حقوق ملكية المساهمين في الشركة.

المحاسبة المالية والأسهم

المعادلة المحاسبية الأساسية هي أن الأصول تساوي مجموع الخصوم وحقوق الملكية. هذه المعادلة هي أساس الميزانية العمومية، التي تُلخص الوضع المالي للشركة في لحظة زمنية محددة. في جميع الأمثلة التي ناقشناها في هذه المقالة، كان أساس حساب حقوق الملكية متجذرًا في هذه المعادلة المحاسبية.

الخصوم هي التزامات على الشركة تجاه أطراف خارجية، مثل القروض والحسابات الدائنة والمصروفات المستحقة. حقوق الملكية هي المطالبات المتبقية على الأصول بعد سداد الخصوم. يمكن للشركة سداد قيمة شيء ما إما عن طريق الاقتراض (أي الخصوم) أو سداده من أموالها الخاصة (أي حقوق الملكية). لذلك، تعكس المعادلة مبدأ إمكانية سداد جميع موارد الشركة (الأصول) بإحدى هاتين الطريقتين.

خلاصة القول

تُمثل حقوق الملكية المالية حصة الملكية في أصول الشركة بعد خصم الالتزامات. وهي تعكس القيمة التي يملكها المساهمون أو مالكو الشركة. ويمكن أن تشير حقوق الملكية أيضًا إلى عناصر أخرى، مثل قيمة العلامة التجارية أو غيرها من المفاهيم غير المالية.