عائد السندات: ما هو، وأهميته، وكيفية حسابه

ما هو عائد السندات؟

عائد السندات هو العائد الذي يحققه المستثمر على السند . ببساطة، عائد السندات هو العائد على رأس المال الذي يستثمره المستثمر. تختلف عوائد السندات عن أسعار السندات – حيث يشترك كلاهما في علاقة عكسية. يتطابق العائد مع معدل قسيمة السند عند إصدار السند. يمكن استخلاص عوائد السندات بطرق مختلفة، بما في ذلك عائد القسيمة والعائد الحالي. تشمل الحسابات الإضافية لعائد السند العائد حتى الاستحقاق (YTM) من بين أمور أخرى.

فهم عوائد السندات

السندات هي في الأساس قرض لمصدري السندات . وهي تعتبر استثمارات آمنة. وذلك لأن قيم السندات لا تتغير بنفس الطريقة التي تتغير بها أسعار الأسهم. وهي توفر للمستثمرين تدفقًا موثوقًا به من الدخل وتوفر لحاملي السندات شكلًا ثابتًا من الدخل.

يكسب المستثمرون فائدة على السند طوال عمر الأصل ويتلقون القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق . ويمكن للمستثمرين شراء السندات بأكثر من قيمتها الاسمية بعلاوة أو بأقل من القيمة الاسمية بخصم. وأيًا كان ما يشترونه، فسيؤدي ذلك إلى تغيير العائد الذي يكسبونه على السند.

يتم تصنيف السندات من قبل الخدمات المعتمدة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) وتتراوح التصنيفات من “AAA” كدرجة استثمارية بأقل قدر من المخاطر إلى “D”، وهي سندات متعثرة، أو سندات غير مرغوب فيها، ذات أعلى مستوى من المخاطر.

يُطلق على العائد الذي يحققه مستثمر السندات اسم العائد. وهناك عدد من المفاهيم المختلفة المتعلقة بالعائد. وتشمل هذه المفاهيم:

• عائد القسيمة: هو معدل الفائدة السنوي الذي يتم تحديده عند إصدار السند. ويظل هذا الرقم كما هو طوال عمر السند.
• العائد الحالي : يعتمد هذا الرقم على سعر السند وقسيمته (أو مدفوعات فائدته ). لذا، إذا تغير سعر السند، يتغير عائد السند أيضًا.

صيغة وحساب عائد السندات

الطريقة الأبسط لحساب عائد السند هي تقسيم قيمة القسيمة على القيمة الاسمية للسند. وهذا ما يسمى بمعدل القسيمة.

إذا كانت قيمة السند الاسمية 1000 دولار أمريكي وسددت فوائد أو أقساط كوبون بقيمة 100 دولار أمريكي سنويًا، فإن معدل كوبون السند يكون 10% أو 100 دولار أمريكي ÷ 1000 دولار أمريكي. السندات هي في الأساس قرض لمصدري السندات . وهي تعتبر استثمارات آمنة. وذلك لأن قيم السندات لا تتغير بنفس الطريقة التي تتغير بها أسعار الأسهم. فهي توفر للمستثمرين تدفقًا موثوقًا به من الدخل وتوفر لحاملي السندات شكلًا ثابتًا من الدخل.

عائد السندات مقابل سعر السندات

السعر والعائد مرتبطان عكسيا. وهذا يعني أنه كلما ارتفع سعر السند، انخفض عائده. وعلى العكس من ذلك، كلما ارتفع العائد، انخفض سعر السند.

إذا اشترى مستثمر سندًا بقيمة اسمية 1000 دولار يستحق السداد بعد خمس سنوات بمعدل قسيمة سنوي 10%، فإن السند يدفع 10%، أو 100 دولار، كفائدة سنويًا. وإذا ارتفعت أسعار الفائدة فوق 10%، فسوف ينخفض ​​سعر السند إذا قرر المستثمر بيعه.

إذا ارتفع سعر الفائدة على الاستثمارات المماثلة إلى 12%، فإن السند الأصلي سيظل يكسب مدفوعات قسيمة بقيمة 100 دولار، وهو ما لن يكون جذابًا للمستثمرين الذين يمكنهم شراء سندات تدفع 120 دولارًا مع ارتفاع أسعار الفائدة. لبيع السند الأصلي بقيمة 1000 دولار، يمكن خفض السعر بحيث تساوي مدفوعات القسيمة وقيمة الاستحقاق عائدًا بنسبة 12%.

إذا انخفضت أسعار الفائدة، فسوف يرتفع سعر السند لأن مدفوعات قسيمته أكثر جاذبية . وكلما انخفضت الأسعار، ارتفع سعر السند. وفي أي من السيناريوهين، لم يعد لسعر القسيمة أي معنى بالنسبة للمستثمر الجديد.

ولكن إذا تم تقسيم قيمة القسيمة السنوية على سعر السند، يمكن للمستثمر حساب العائد الحالي والحصول على تقدير للعائد الحقيقي للسند.

العائد الحالي ومعدل القسيمة عبارة عن حسابات غير كاملة لعائد السند لأنها لا تأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للمال أو قيمة الاستحقاق أو تكرار الدفع، وتتطلب حسابات أكثر تعقيدًا.

حسابات إضافية لعائد السندات

كما ذكرنا أعلاه، هناك حسابات إضافية لعائد السند. وتشمل هذه الحسابات العائد السنوي إلى الاستحقاق، والعائد المكافئ للسندات (BEY) ، والعائد السنوي الفعلي (EAY) .

إن العائد على السند حتى تاريخ الاستحقاق يساوي سعر الفائدة الذي يجعل القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية للسند مساوية لسعره الحالي. تتضمن هذه التدفقات النقدية جميع مدفوعات القسيمة وقيمة الاستحقاق. إن حل العائد على السند حتى تاريخ الاستحقاق هو عملية تجربة وخطأ يمكن إجراؤها على آلة حاسبة مالية، ولكن الصيغة هي كما يلي:

في المثال السابق، تبلغ قيمة السند الذي تبلغ قيمته الاسمية 1000 دولار، ومدة استحقاقه خمس سنوات، ومدفوعات قسيمة سنوية بقيمة 100 دولار، 927.90 دولارًا لتتوافق مع معدل العائد إلى الاستحقاق الجديد البالغ 12%. وتشكل مدفوعات القسيمة الخمس بالإضافة إلى قيمة الاستحقاق البالغة 1000 دولار التدفقات النقدية الستة للسند.

إن إيجاد القيمة الحالية لكل من هذه التدفقات النقدية الستة بمعدل فائدة 12% سيحدد السعر الحالي للسند.

العائد المكافئ للسندات (BEY)

يتم عرض عائدات السندات كعائد مكافئ للسندات، والذي يتم تعديله وفقًا لقسيمة السند المدفوعة على دفعتين نصف سنويتين. في المثال السابق، كانت التدفقات النقدية للسندات سنوية، لذا فإن العائد إلى الاستحقاق يساوي العائد إلى الاستحقاق BEY.

ومع ذلك، إذا تم سداد أقساط القسيمة كل ستة أشهر، فإن العائد إلى الاستحقاق نصف السنوي سيكون 5.979%. يُعد العائد إلى الاستحقاق BEY نسخة سنوية بسيطة من العائد إلى الاستحقاق نصف السنوي ويتم حسابه بضرب العائد إلى الاستحقاق في اثنين.

في هذا المثال، سيكون العائد على السهم (BEY) لسند يدفع أقساط كوبون نصف سنوية بقيمة 50 دولارًا 11.958% (5.979% × 2 = 11.958%). ولا يأخذ العائد على السهم (BEY) في الحسبان القيمة الزمنية للمال عند تعديل العائد على السهم (YTM) نصف السنوي إلى معدل سنوي.

العائد السنوي الفعال (EAY)

يمكن للمستثمرين تحديد عائد سنوي أكثر دقة بالنظر إلى BEY للسند عند النظر في القيمة الزمنية للمال في الحساب. في حالة سداد قسيمة نصف سنوية، سيتم حساب العائد السنوي الفعلي على النحو التالي:

إذا علم المستثمر أن العائد إلى الاستحقاق نصف السنوي بلغ 5.979%، فيمكنه استخدام الصيغة السابقة لإيجاد العائد السنوي المتوقع عند 12.32%. ولأن فترة الفائدة المركبة الإضافية متضمنة، فإن العائد السنوي المتوقع سيكون أعلى من العائد السنوي المتوقع عند 12.32%.

مسائل حساب عائد السندات

هناك بعض العوامل التي تحرف الحسابات في تحديد عائد السند. في الأمثلة السابقة، افترضنا أن السند كان لديه خمس سنوات متبقية بالضبط حتى تاريخ استحقاقه عندما تم بيعه، وهو أمر نادر. يمكن تحديد الفترات الكسرية ولكن حساب الفائدة المستحقة أكثر صعوبة.

لنفترض أن السند يستحق بعد أربع سنوات وثمانية أشهر. يمكن تحويل الأس في حسابات العائد إلى عدد عشري لتعديله وفقًا للسنة الجزئية.

ومع ذلك، فإن هذا يعني أن أربعة أشهر من فترة القسيمة الحالية قد انقضت ويتبقى شهران، وهو ما يتطلب تعديل الفائدة المستحقة . وسيتم دفع القسيمة كاملة لمشتري السند الجديد، وبالتالي سيتم تضخيم سعر السند قليلاً لتعويض البائع عن الأشهر الأربعة التي انقضت في فترة القسيمة الحالية.

يمكن تسعير السندات بسعر نظيف يستبعد الفائدة المستحقة أو بسعر غير دقيق يتضمن المبلغ المستحق لتسوية الفائدة المستحقة. عند تسعير السندات في نظام مثل محطة بلومبرج أو رويترز، يتم استخدام السعر النظيف.

خلاصة القول

عائد السند هو مقدار العائد الذي سيحققه المستثمر من السند. معدل القسيمة والعائد الحالي هما مفاهيم وحسابات أساسية للعائد .

تصنيف السند هو درجة تُمنح للسند وتشير إلى جودته الائتمانية وغالبًا مستوى المخاطرة التي يتعرض لها المستثمر في شراء السند.