السندات: كيفية عملها وكيفية الاستثمار فيها

السند هو أداة دخل ثابت ومنتج استثماري حيث يقرض الأفراد المال للحكومة أو الشركة بسعر فائدة معين لفترة زمنية. تسدد الكيانات للأفراد الفائدة بالإضافة إلى القيمة الاسمية الأصلية للسند.

تستخدم الشركات والبلديات والولايات والحكومات السيادية السندات لتمويل المشاريع والعمليات. ومالكو السندات هم حاملو الديون أو الدائنون للجهة المصدرة. وتتضمن تفاصيل السند تاريخ انتهاء استحقاق سداد أصل القرض إلى مالك السند، وعادة ما تتضمن شروط مدفوعات الفائدة المتغيرة أو الثابتة التي يدفعها المقترض.

كيف تعمل السندات

السندات هي أدوات دين وتمثل القروض المقدمة للجهة المصدرة. وتسمح السندات للمستثمرين الأفراد بتولي دور المقرض. وتستخدم الحكومات والشركات السندات عادة لاقتراض الأموال لتمويل الطرق أو المدارس أو السدود أو غيرها من البنية الأساسية. في كثير من الأحيان تقترض الشركات لتنمية أعمالها ، أو شراء العقارات والمعدات، أو القيام بمشاريع مربحة، أو لإجراء البحوث والتطوير، أو لتوظيف الموظفين.

السندات هي أوراق مالية ذات دخل ثابت وهي واحدة من فئات الأصول الرئيسية للمستثمرين الأفراد، إلى جانب الأسهم وما يعادلها من نقد. يصدر المقترض سندًا يتضمن شروط القرض، ومدفوعات الفائدة التي سيتم دفعها، وتاريخ الاستحقاق الذي يجب أن يُسدد فيه أصل السند. وتشكل مدفوعات الفائدة جزءًا من العائد الذي يكسبه حاملو السندات مقابل إقراض أموالهم للجهة المصدرة. معدل الفائدة الذي يحدد الدفع يسمى معدل القسيمة .

يتم تحديد السعر الأولي لمعظم السندات عادة بالقيمة الاسمية أو القيمة الاسمية 1000 دولار أمريكي لكل سند فردي. يعتمد السعر السوقي الفعلي للسند على جودة ائتمان الجهة المصدرة، وطول الفترة حتى انتهاء الصلاحية، ومعدل القسيمة مقارنة ببيئة أسعار الفائدة العامة. القيمة الاسمية للسند هي ما يتم دفعه للمقرض بمجرد استحقاق السند.

خصائص السندات

• القيمة الاسمية أو القيمة الاسمية : قيمة السند عند الاستحقاق ومبلغ المرجع الذي يستخدمه مصدر السند عند حساب مدفوعات الفائدة.
• معدل القسيمة: هو معدل الفائدة الذي سيدفعه مصدر السند على القيمة الاسمية للسند، معبرًا عنه كنسبة مئوية.
• تواريخ القسيمة: التواريخ التي سيقوم فيها مصدر السند بسداد الفائدة.
• تاريخ الاستحقاق: هو التاريخ الذي يستحق فيه السند وسيقوم مصدر السند بدفع القيمة الاسمية للسند لحامل السند.
• سعر الإصدار: السعر الذي يبيع به مُصدر السند السندات في الأصل. وفي كثير من الحالات، يتم إصدار السندات بالقيمة الاسمية .

فئات السندات

هناك أربع فئات أساسية من السندات المباعة في الأسواق. ومع ذلك، قد ترى أيضًا سندات أجنبية صادرة عن شركات عالمية وحكومات على بعض المنصات.

• السندات المؤسسية : تصدر الشركات السندات المؤسسية بدلاً من البحث عن قروض بنكية لتمويل الديون لأن أسواق السندات تقدم شروطًا أكثر ملاءمة وأسعار فائدة أقل.
• السندات البلدية: تصدرها الولايات والبلديات. تقدم بعض السندات البلدية دخلاً معفياً من الضرائب للمستثمرين.
• السندات الحكومية: السندات التي تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية والتي تستحق بعد عام أو أقل تسمى “أذون”، والسندات التي تصدر بعد عام إلى 10 أعوام تسمى “سندات”، والسندات الحكومية التي تصدر بعد أكثر من 10 أعوام تسمى “سندات”. غالبًا ما يشار إلى الفئة الكاملة من السندات التي تصدرها وزارة الخزانة الحكومية بشكل جماعي باسم ” الخزانات “.
• سندات الوكالة : تُعتبر السندات الصادرة عن المنظمات التابعة للحكومة مثل Fannie Mae أو Freddie Mac سندات وكالة .

أسعار السندات وأسعار الفائدة

يتغير سعر السند يوميًا حيث يحدد العرض والطلب السعر المرصود. إذا احتفظ المستثمر بالسند حتى تاريخ الاستحقاق ، فسوف يسترد أصله بالإضافة إلى الفائدة. ومع ذلك، يمكن لحامل السند بيع سنداته في السوق المفتوحة، حيث يمكن أن يتقلب السعر. يتغير سعر السند عكسيًا مع أسعار الفائدة. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تنخفض أسعار السندات ليكون لها تأثير معادلة سعر الفائدة على السند مع الأسعار السائدة، والعكس صحيح.

يعد مصدر السند ذي سعر الفائدة الثابت بدفع قسيمة بناءً على القيمة الاسمية للسند. بالنسبة لسند بقيمة اسمية 1000 دولار أمريكي وقسيمة سنوية 10%، سيدفع المصدر لحامل السند 100 دولار أمريكي كل عام. إذا كانت أسعار الفائدة السائدة في السوق 10% أيضًا في وقت إصدار هذا السند، فلن يبالي المستثمر بالاستثمار في السند المؤسسي أو السند الحكومي لأن كليهما سيعود عليه بعائد 100 دولار. ومع ذلك، إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى 5%، فلن يتمكن المستثمر من الحصول إلا على 50 دولارًا من السند الحكومي ولكنه سيظل يحصل على 100 دولار من السند المؤسسي.

في هذه الحالة، يشتري المستثمرون السند بسعر أعلى حتى يصل إلى سعر يعادل سعر الفائدة السائد ــ في هذه الحالة، يتداول السند عند 2000 دولار، بحيث يمثل قسيمة 100 دولار 5%. وعلى نحو مماثل، إذا ارتفعت أسعار الفائدة إلى 15%، فإن المستثمر قد يربح 150 دولاراً من السند الحكومي ولن يدفع 1000 دولار لكسب 100 دولار فقط. وسوف يُباع هذا السند حتى يصل إلى سعر يعادل العائد، في هذه الحالة إلى سعر 666.67 دولار.

العائد حتى تاريخ الاستحقاق (YTM)

العائد حتى تاريخ الاستحقاق هو العائد الإجمالي المتوقع على السند إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى نهاية عمره الافتراضي. يعتبر العائد حتى تاريخ الاستحقاق عائدًا طويل الأجل للسندات ولكنه يُعبر عنه بمعدل سنوي .

YTM هو معدل العائد الداخلي للاستثمار في السند إذا احتفظ المستثمر بالسند حتى تاريخ الاستحقاق وإذا تم سداد جميع المدفوعات حسب الجدول الزمني.6يقوم معدل العائد إلى الاستحقاق بتقييم جاذبية سند واحد مقارنة بسندات أخرى ذات قسائم وأجل استحقاق مختلف في السوق. وتتضمن صيغة معدل العائد إلى الاستحقاق حل سعر الفائدة.

يستطيع المستثمرون قياس التغيرات المتوقعة في أسعار السندات في حالة تغير أسعار الفائدة مع مدة السند. تمثل المدة التغير في سعر السند في حالة تغير أسعار الفائدة بنسبة 1%. هذا التعريف العملي هو المدة المعدلة للسند. السندات ذات آجال الاستحقاق الطويلة، وكذلك السندات ذات القسائم المنخفضة، لديها أكبر حساسية لتغيرات أسعار الفائدة.

كيفية الاستثمار في السندات

في حين أن هناك بعض سماسرة السندات المتخصصين، فإن معظم السماسرة عبر الإنترنت والوسطاء المخفضين يقدمون إمكانية الوصول إلى أسواق السندات، ويمكن للمستثمرين شراؤها مثل الأسهم. تُباع سندات الخزانة وسندات الخزانة المحمية من التضخم عادةً مباشرةً عبر الحكومة الفيدرالية ويمكن شراؤها عبر موقعها الإلكتروني TreasuryDirect . يمكن للمستثمرين أيضًا شراء السندات بشكل غير مباشر عبر صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت أو صناديق الاستثمار المشتركة التي تستثمر في محفظة من السندات .

ختلافات السندات

تأتي السندات المتاحة للمستثمرين في أنواع عديدة ومختلفة، اعتمادًا على معدل أو نوع الفائدة أو دفع القسيمة، أو عن طريق استردادها من قبل المصدر، أو لأنها تحتوي على سمات أخرى.

• السندات ذات القسيمة الصفرية (سندات Z): لا تدفع مدفوعات قسيمة، بل يتم إصدارها بخصم من قيمتها الاسمية، مما سيولد عائدًا بمجرد حصول حامل السند على القيمة الاسمية الكاملة عند استحقاق السند. سندات الخزانة الأمريكية هي سندات ذات قسيمة صفرية .
• السندات القابلة للتحويل : أدوات دين تحتوي على خيار مدمج يسمح لحاملي السندات بتحويل ديونهم إلى أسهم (حقوق ملكية) في مرحلة ما، اعتمادًا على شروط معينة مثل سعر السهم.
• السندات القابلة للاستدعاء : تحتوي على خيار مضمن، لكنه يختلف عما يوجد في السند القابل للتحويل. يمكن للشركة “استدعاء” السند القابل للاستدعاء قبل استحقاقه. السند القابل للاستدعاء أكثر خطورة بالنسبة لمشتري السند لأن السند من المرجح أن يتم استدعاؤه عندما ترتفع قيمته.
• السندات القابلة للوضع : تسمح لحاملي السندات بوضع السند أو بيعه مرة أخرى للشركة قبل استحقاقه. وهذا مفيد للمستثمرين الذين يخشون أن تنخفض قيمة السند أو إذا كانوا يعتقدون أن أسعار الفائدة سترتفع ويريدون استعادة رأس مالهم قبل أن تنخفض قيمة السند. وعادة ما يتم تداول السند القابل للوضع عند قيمة أعلى من السند الذي لا يتضمن خيار وضع ولكن بنفس التصنيف الائتماني وتاريخ الاستحقاق ومعدل القسيمة لأنه أكثر قيمة لحاملي السند.

خلاصة القول

تصدر الشركات والحكومات السندات لتمويل المشاريع وتمويل العمليات. وتعتبر السندات أداة دخل ثابت حيث تدفع السندات تقليديًا سعر فائدة ثابت لحاملي الديون.

يمكن للمستثمرين شراء سندات الشركات من خلال المؤسسات المالية أو السماسرة عبر الإنترنت أو شراء سندات حكومية من خلال موقع وزارة الخزانة الأمريكية.