العملات المستقرة: تعريفها، كيفية عملها، وأنواعها

ما هي العملات المستقرة؟

العملات المستقرة هي عملات مشفرة ترتبط قيمتها بقيمة عملة أو سلعة أو أداة مالية أخرى. تهدف العملات المستقرة إلى توفير بديل للتقلبات العالية التي تتسم بها العملات المشفرة الأكثر شعبية، بما في ذلك البيتكوين (BTC) . والتي جعلت استثمارات العملات المشفرة أقل ملاءمة للمعاملات اليومية.

لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟

على الرغم من أن البيتكوين تظل العملة المشفرة الأكثر شعبية، إلا أنها تميل إلى المعاناة من تقلبات عالية في سعرها أو سعر الصرف .

على سبيل المثال:

ارتفع سعر البيتكوين من أقل من 5000 دولار في مارس 2020 إلى أكثر من 63000 دولار في أبريل 2021، ثم انخفض بنسبة 50٪ تقريبًا على مدى الشهرين التاليين. يمكن أن تكون التقلبات داخل اليوم أيضًا جامحة. و غالبًا ما تتحرك العملة المشفرة بأكثر من 10٪ في غضون بضع ساعات.

كل هذه التقلبات قد تكون رائعة للمتداولين، لكنها تحول المعاملات الروتينية مثل عمليات الشراء إلى مضاربة محفوفة بالمخاطر للمشتري والبائع. المستثمرون الذين يحتفظون بالعملات المشفرة بهدف ارتفاع قيمتها على المدى الطويل لا يريدون أن يصبحوا مشهورين بدفع 10000 بيتكوين مقابل بيتزا . وفي الوقت نفسه لا يريد معظم التجار أن ينتهي بهم الأمر إلى تحمل خسارة إذا انخفض سعر العملة المشفرة بعد أن حصلوا على أموالهم فيها.

ولكي تعمل هذه العملة كوسيلة للتبادل، فلابد وأن تظل مستقرة نسبيًا، الأمر الذي يضمن لمن يقبلونها أنها سوف تحتفظ بالقوة الشرائية في الأمد القريب. ومن بين العملات الورقية التقليدية، فإن التحركات اليومية التي تصل حتى إلى 1% في تداولات الفوركس نادرة نسبيا.

وكما يوحي الاسم تهدف العملات المستقرة إلى معالجة هذه المشكلة من خلال الوعد بالحفاظ على قيمة العملة المشفرة ثابتة بعدة طرق.

قد يزعم البعض أن العملات المستقرة هي حل يبحث عن مشكلة، نظرًا للتوافر الواسع والقبول الواسع للدولار الأمريكي. من ناحية أخرى، يعتقد العديد من أتباع العملات المشفرة أن المستقبل ينتمي إلى العطاء الرقمي الذي لا تسيطر عليه البنوك المركزية . مع وضع ذلك في الاعتبار، تم إنشاء أربعة أنواع من العملات المستقرة، بناءً على الأصول المستخدمة لتثبيت قيمتها.

العملات المستقرة المضمونة بالعملات الورقية

تحافظ العملات المستقرة المضمونة بالعملة الورقية على احتياطي من العملة الورقية (أو العملات) مثل الدولار الأمريكي كضمان. مما يضمن قيمة العملة المستقرة.

يتم الاحتفاظ بهذه الاحتياطيات من قبل أمناء مستقلين ويتم تدقيقها بانتظام، وهو أمر يجب مراعاته بحذر. Tether ( USDT ) و TrueUSD ( TUSD ) هما عملات مستقرة شائعة مدعومة باحتياطيات الدولار الأمريكي ومقومة بما يعادل الدولار. اعتبارًا من أواخر يونيو 2024 كانت Tether (USDT) ثالث أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، بقيمة تزيد عن 112 مليار دولار.

العملات المستقرة المدعومة بالسلع

العملات المستقرة المدعومة بالسلع هي فئة فرعية من العملات المضمونة بالعملات الورقية، وهي عملات مشفرة مرتبطة بالقيمة السوقية للسلع مثل الذهب أو الفضة أو النفط. تحتفظ هذه العملات المستقرة بالسلع بشكل عام باستخدام أمناء تابعين لجهات خارجية أو عن طريق الاستثمار في أدوات تحتفظ بها.

أحد أكثر الرموز المدعومة بالسلع شيوعًا هو Tether Gold (XAUt)، وهي عملة مشفرة مدعومة باحتياطيات الذهب. ويُعتقد أن الذهب محتفظ به لدى أمين غير مسمى في سويسرا، كما تنص شروط الخدمة على:

يمكن لحامل الرمز الذهبي الذي أجرى عملية الاسترداد أن يختار استلام سبائك الذهب الخاصة به بشكل مادي في مكان من اختياره، مع التصرف بشكل معقول، في سويسرا (مع مراعاة دفع الرسوم وفقًا لجدول رسوم الرمز الذهبي الساري في وقت الاسترداد).

العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة

إن العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة مدعومة بعملات مشفرة أخرى. ولأن العملة المشفرة الاحتياطية قد تكون أيضًا عرضة لتقلبات عالية، فإن مثل هذه العملات المستقرة تكون عمومًا مضمونة بشكل مفرط – أي أن قيمة العملة المشفرة المحفوظة في الاحتياطيات تتجاوز قيمة العملات المستقرة الصادرة.

قد يتم الاحتفاظ بالعملات المشفرة بقيمة 2 مليون دولار كاحتياطي لإصدار مليون دولار في عملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة، مما يضمن عدم انخفاض سعر العملة المشفرة الاحتياطية بنسبة 50٪. على سبيل المثال، عملة Dai ( DAI ) المستقرة من MakerDAO مرتبطة بالدولار الأمريكي ولكنها مدعومة بإيثريوم (ETH) وعملات مشفرة أخرى تبلغ قيمتها حوالي 155٪ من عملة DAI المستقرة المتداولة.

العملات المستقرة الخوارزمية

قد تحتفظ العملات المستقرة الخوارزمية بأصول احتياطية وقد لا تحتفظ بها. ويتمثل الاختلاف الأساسي بينهما في استراتيجية الحفاظ على قيمة العملة المستقرة مستقرة من خلال التحكم في العرض من خلال خوارزمية، وهي في الأساس عبارة عن برنامج كمبيوتر يقوم بتشغيل صيغة محددة مسبقًا.

من بعض النواحي، لا يختلف هذا كثيراً عن البنوك المركزية، التي لا تعتمد أيضاً على أصول احتياطية للحفاظ على قيمة العملة التي تصدرها مستقرة. والفرق هو أن بنكاً مركزياً مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يحدد السياسة النقدية علناً على أساس معايير مفهومة جيداً، ومكانته كجهة مصدرة للعطاء القانوني يفعل العجائب لمصداقية هذه السياسة.

لا يمكن لمصدري العملات المستقرة الخوارزمية الاعتماد على مثل هذه المزايا في الأزمات. فقد انخفض سعر العملة المستقرة الخوارزمية TerraUSD (UST) بأكثر من 60% في 11 مايو 2022. مما أدى إلى تبخر ربطها بالدولار الأمريكي، حيث انخفض سعر رمز Luna المرتبط المستخدم لربط Terra بأكثر من 80% بين عشية وضحاها.

لوائح العملات المستقرة

تظل العملات المستقرة محل تدقيق من قبل الجهات التنظيمية ، نظرًا للنمو السريع لسوقها البالغة 162 مليار دولار وإمكاناتها في التأثير على النظام المالي الأوسع. في أكتوبر/تشرين الأول 2021، قالت المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO) إن العملات المستقرة يجب أن تخضع للتنظيم باعتبارها بنية أساسية للسوق المالية إلى جانب أنظمة الدفع ومراكز المقاصة. وتركز قواعدها المقترحة على العملات المستقرة التي تعتبرها الجهات التنظيمية مهمة على المستوى النظامي، وهي العملات التي لديها القدرة على تعطيل معاملات الدفع والتسوية.

علاوة على ذلك زاد الساسة في الولايات المتحدة من دعواتهم إلى فرض تنظيم أكثر صرامة على العملات المستقرة. على سبيل المثال، في نوفمبر/تشرين الثاني 2021، دعت السناتور سينثيا لوميس (جمهوري من وايومنغ) إلى إجراء عمليات تدقيق منتظمة لمصدري العملات المستقرة. بينما أيد آخرون فرض لوائح تنظيمية شبيهة بتلك التي تفرضها البنوك على هذا القطاع.

في عام 2024، قدم السيناتوران لوميس وكيرستن جيليبراند مشروع قانون لإنشاء إطار تنظيمي للعملات المستقرة. وينص الإطار المقترح على منع أي شخص من إصدار عملة مستقرة ما لم يكن صندوقًا غير إيداعي مسجلاً أو مؤسسة إيداعية لديها تفويض لإصدارها.

في أوروبا بموجب لائحة أسواق الأصول المشفرة، التي دخلت حيز التنفيذ في عام 2023، تم حظر العملات المستقرة الخوارزمية بشكل أساسي. ويجب أن يكون لدى جميع العملات الأخرى أصول محفوظة لدى طرف ثالث. يجب أن تكون الاحتياطيات سائلة وأن تكون نسبة الأصول إلى العملات 1:1.

خلاصة القول

العملات المستقرة هي عملات مشفرة مرتبطة بأصول أخرى، مثل العملات الورقية أو السلع الأساسية المحتفظ بها كاحتياطي. والهدف من وراءها هو إنشاء أصل مشفر يتميز بتقلبات سعرية أقل بكثير، مما يجعلها أفضل للاستخدام في المعاملات.

أصبحت العملات المستقرة خاضعة للتنظيم أو تصبح كذلك في العديد من الولايات القضائية بسبب عدم الاستقرار والخسائر التي حدثت في محاولات سابقة لإنشاء عملات مستقرة.