حقائق حول صناديق المؤشرات

الإدارة النشطة مقابل الإدارة السلبية

قبل أن ندخل في تفاصيل صناديق المؤشرات ، من المهم أن نفهم النمطين السائدين لإدارة صناديق الاستثمار المشتركة: السلبي والنشط .

تندرج أغلب صناديق الاستثمار المشترك ضمن فئة الإدارة النشطة. وتتضمن الإدارة النشطة فنين توأمين هما اختيار الأسهم وتوقيت السوق . وهذا يعني أن مدير الصندوق يختبر مهاراته في محاولة اختيار الأوراق المالية التي ستتفوق على السوق. ونظرًا لأن  الصناديق التي تتم إدارتها بنشاط تتطلب المزيد من البحث العملي، ولأنها تشهد أحجام تداول أعلى، فإن نفقاتها تكون أعلى بطبيعة الحال.

من ناحية أخرى، لا تحاول الصناديق ذات الإدارة السلبية التغلب على السوق. بل تسعى الاستراتيجية السلبية بدلاً من ذلك إلى مطابقة المخاطر والعائدات في  سوق الأسهم العامة أو جزء منها. يمكنك التفكير في الإدارة السلبية باعتبارها نهج الشراء والاحتفاظ لإدارة الأموال .

ما هو صندوق المؤشر؟

صندوق المؤشرات هو إدارة سلبية في العمل: إنه صندوق استثماري مشترك يحاول تقليد أداء مؤشر معين. على سبيل المثال، فإن الصندوق الذي يتتبع مؤشر S&P 500 سوف يمتلك نفس الأسهم التي تمتلكها تلك الموجودة في مؤشر S&P 500. الأمر بهذه البساطة! تعتقد هذه الصناديق أن تتبع أداء السوق سوف ينتج عنه نتيجة أفضل مقارنة بالصناديق الأخرى.

تذكر أنه عندما يتحدث الناس عن “السوق”، فإنهم يشيرون في أغلب الأحيان إلى مؤشر داو جونز الصناعي أو مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ومع ذلك، هناك العديد من المؤشرات الأخرى التي تتبع السوق، مثل مؤشر ناسداك المركب ، ومؤشر ويلشاير الإجمالي للسوق ، ومؤشر راسل 2000 ، وآخرون.

ما هي الفوائد التي توفرها الفهرسة؟

هناك سببان رئيسيان لاختيار شخص ما للاستثمار في صندوق مؤشر. الأول يتعلق بنظرية استثمارية تُعرف باسم فرضية السوق الكفؤة . تنص هذه النظرية على أن جميع الأسواق كفؤة، وأنه من المستحيل على المستثمرين تحقيق عوائد أكبر من المعتاد لأن جميع المعلومات ذات الصلة التي قد تؤثر على سعر السهم مدمجة بالفعل في سعره. وبالتالي، يعتقد مديرو صناديق المؤشرات ومستثمروهم أنه إذا لم تتمكن من التغلب على السوق، فقد يكون من الأفضل الانضمام إليه.

السبب الثاني لاختيار صندوق المؤشرات يتعلق بنسب المصاريف المنخفضة . عادةً، يتراوح نطاق هذه الصناديق حول 0.2-0.5%، وهو أقل بكثير من 1.3-2.5% التي غالبًا ما تُرى في الصناديق المُدارة بنشاط. ومع ذلك، فإن وفورات التكلفة لا تتوقف عند هذا الحد. لا تفرض صناديق المؤشرات رسوم مبيعات تُعرف بالأحمال ، كما هو الحال في العديد من صناديق الاستثمار المشتركة.

في الأسواق الصاعدة ، عندما تكون العائدات مرتفعة، قد لا ينتبه المستثمرون إلى هذه النسب كثيرًا؛ ومع ذلك، عندما تأتي الأسواق الهابطة ، تصبح نسب النفقات الأعلى أكثر وضوحًا، حيث يتم خصمها مباشرة من العائدات الضئيلة الآن. على سبيل المثال، إذا كان العائد على صندوق استثمار مشترك 10% ونسبة النفقات 3%، فإن العائد الحقيقي للمستثمر هو 7% فقط. 

ماذا تفتقد؟

من أهم الحجج التي يسوقها المديرون النشطون أن المستثمرين يستسلمون قبل أن يبدأوا الاستثمار في صندوق المؤشرات. ويعتقد هؤلاء المديرون أن السوق هزمت بالفعل المستثمرين الذين يشترون في هذه الأنواع من الصناديق. وبما أن صندوق المؤشرات سيحقق دائمًا عائدًا مماثلًا لعائد السوق الذي يتتبعه، فلن يتمكن مستثمرو المؤشرات من المشاركة في أي شذوذ  قد يحدث. على سبيل المثال، خلال طفرة التكنولوجيا في أواخر التسعينيات، عندما وصلت أسهم شركات التكنولوجيا الجديدة إلى مستويات قياسية ، لم تتمكن صناديق المؤشرات من مطابقة العائدات القياسية لبعض الصناديق المدارة بنشاط.

في الوقت نفسه، قد تحقق الصناديق التي تديرها بنشاط والتي تعشق الأسهم المفضلة في الوقت الحالي أثناء طفرة القطاع (أو فقاعة الاستثمار) أرباحًا كبيرة. وقد تندم أيضًا بشدة في حالة الانهيار (أو الانفجار). تتمثل ميزة المؤشر في أنه من المرجح أن يتعافى أكثر من أي سهم فردي. على سبيل المثال، كان صندوق المؤشر الذي يتتبع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2008 ليخسر حوالي 37٪ من قيمته. ومع ذلك، ارتفع نفس المؤشر بنسبة 350٪ بحلول الأول من يناير 2018. 

ما هي النتائج؟

بشكل عام، عندما تنظر إلى أداء صناديق الاستثمار المشتركة على المدى الطويل، يمكنك أن ترى اتجاهًا يتمثل في أن أداء صناديق الاستثمار ذات الإدارة النشطة أقل من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ومن الإحصائيات الشائعة أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يتفوق على أداء 80% من صناديق الاستثمار المشتركة. ورغم أن هذه الإحصائية صحيحة في بعض السنوات، إلا أنها ليست كذلك دائمًا.

يقدم بيرتون مالكيل، الرجل الذي نشر نظرية السوق الفعالة في  كتابه “نزهة عشوائية في وول ستريت”، مقارنة أفضل . تبدأ طبعة عام 1999 من كتابه بمقارنة استثمار بقيمة 10000 دولار في صندوق مؤشر S&P 500 بنفس المبلغ في صندوق الاستثمار المشترك المتوسط ​​المُدار بنشاط. من بداية عام 1969 حتى 30 يونيو 1998، كان المستثمر في المؤشر متقدمًا بنحو 140000 دولار: زاد مبلغه الأصلي البالغ 10000 دولار 31 مرة إلى 311000 دولار، بينما انتهى الأمر بالمستثمر في الصندوق النشط إلى 171950 دولارًا فقط.

خلاصة القول

من الصحيح أنه على المدى القصير ، سوف يتفوق أداء بعض صناديق الاستثمار المشترك على السوق بهامش كبير – ولكن على المدى الطويل، يميل الاستثمار النشط إلى تحقيق أداء أقل من الفهرسة السلبية، خاصة بعد مراعاة الرسوم والضرائب.

إن اختيار الأسهم ذات الأداء العالي من بين الآلاف من الأسهم المتاحة أمر صعب للغاية مثل اختيار الأسهم بنفسك! سواء كنت تؤمن بالأسواق الفعّالة أم لا، فإن التكاليف التي تأتي مع الاستثمار في أغلب صناديق الاستثمار المشترك تجعل من الصعب للغاية التفوق على صندوق المؤشرات على المدى الطويل.