اكتشف ربحية السهم (EPS): دليلك الشامل لفهم وحساب هذا المؤشر المالي الأساسي. تعلّم كيف يحدد EPS قيمة الشركة ويساعدك باتخاذ قرارات استثمارية ذكية…
ما هو العائد لكل سهم (EPS)؟
ربحية السهم (EPS) هي مقياس شائع الاستخدام لربحية الشركة. فهي تشير إلى مقدار الربح الذي حققه كل سهم قائم من الأسهم العادية (وهي الأسهم التي يملكها المستثمرون حالياً ويتداولونها في السوق) . وبشكل عام كلما ارتفع ربحية الشركة زادت ربحيتها.
يتم حساب ربحية السهم عن طريق قسمة صافي دخل الشركة على إجمالي عدد الأسهم القائمة.
النقاط الرئيسية
-
إن الأرباح لكل سهم (EPS) هي صافي دخل الشركة مطروحًا منه أرباح الأسهم المفضلة (وهي أرباح يتم دفعها لحملة الأسهم الممتازة قبل حملة الأسهم العادية). ثم مقسومًا على عدد الأسهم العادية القائمة.
-
يشير EPS إلى مقدار الأموال التي تجنيها الشركة من كل سهم من أسهمها وهو مقياس يستخدم على نطاق واسع لتقدير قيمة الشركة.
-
يشير ارتفاع ربحية السهم إلى قيمة أكبر لأن المستثمرين سوف يدفعون المزيد مقابل أسهم الشركة إذا اعتقدوا أن الشركة لديها أرباح أعلى مقارنة بسعر سهمها.
-
يمكن الوصول إلى ربحية السهم الواحد بعدة أشكال، مثل استبعاد العناصر غير العادية أو العمليات المتوقفة، أو على أساس مخفف.
-
كما هو الحال مع المقاييس المالية الأخرى، فإن الأرباح لكل سهم تكون أكثر قيمة عند مقارنتها بمقاييس المنافسين، أو الشركات في نفس الصناعة، أو عبر فترة زمنية.
معادلة الأرباح لكل سهم
يتم حساب قيمة ربحية السهم بقسمة صافي الدخل (المعروف أيضًا بالأرباح أو المكاسب) على الأسهم المتاحة. ويعدِّل الحساب الأكثر دقة البسط والمقام للأسهم التي يمكن إنشاؤها من خلال الخيارات أو الديون القابلة للتحويل أو سندات الاكتتاب. كما أن البسط في المعادلة يكون أكثر أهمية إذا عُدِّل للعمليات المستمرة.
مثال عملي مبسط
لنفترض أن شركة “النجاح” حققت صافي دخل قدره 200 مليون دولار في العام الماضي، وكان لديها 100 مليون سهم عادي قائم في السوق.
لحساب ربحية السهم الأساسية لهذه الشركة، نطبق المعادلة:
- ربحية السهم (EPS) = صافي الدخل / عدد الأسهم العادية القائمة
- ربحية السهم = 200,000,000 دولار / 100,000,000 سهم = 2 دولار للسهم الواحد.
هذا يعني أن شركة “النجاح” قد حققت ربحاً قدره 2 دولار لكل سهم من أسهمها القائمة.
لحساب ربحية السهم للشركة، يتم استخدام الميزانية العمومية وبيان الدخل للعثور على عدد الأسهم العادية في نهاية الفترة، والأرباح المدفوعة على الأسهم المفضلة (إن وجدت)، وصافي الدخل أو الأرباح.
من الأدق استخدام متوسط عدد الأسهم العادية المرجح خلال فترة إعداد التقرير، لأن عدد الأسهم قابل للتغير بمرور الوقت. يعد فهم كيفية حساب ربحية السهم الواحد أمرًا بالغ الأهمية لتقييم ربحية الشركة.
يجب أن تنعكس أي أرباح أسهم أو عمليات تقسيم تحدث في حساب المتوسط المرجح لعدد الأسهم القائمة . يتم تبسيط بعض مصادر البيانات الحساب باستخدام عدد الأسهم القائمة في نهاية الفترة.
ما الذي يشير إليه ربحية السهم (EPS)؟
يُعدّ ربحية السهم من أهم المقاييس المالية المستخدمة لتحديد ربحية الشركة بشكل مطلق. كما أنه عنصر أساسي في حساب نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) ، حيث يشير الرمز E في P/E إلى ربحية السهم. بقسمة سعر سهم الشركة على ربحية السهم، يمكن للمستثمر معرفة قيمة السهم من حيث المبلغ الذي يرغب السوق في دفعه مقابل كل دولار من الأرباح.
يظهر ربحية السهم للمستثمر كيفية اختيار الأسهم، عند استخدامه مع مؤشرات أخرى. إذا كنت مهتمًا بتداول الأسهم أو الاستثمار فيها، فإن خطوتك التالية هي اختيار وسيط يناسب أسلوبك الاستثماري.
قد لا تكون مقارنة ربحية السهم (EPS) بالقيمة المطلقة ذات أهمية كبيرة للمستثمرين، لأن المساهمين العاديين لا يستطيعون الوصول المباشر إلى الأرباح. بدلاً من ذلك، سيقارن المستثمرون ربحية السهم (EPS) بسعر السهم لتحديد قيمة الأرباح ورأيهم في النمو المستقبلي.
مثال على EPS
لنفترض أن حساب ربحية السهم الواحد لثلاث شركات في نهاية السنة المالية كان على النحو التالي:
| مثال EPS | ||||
|---|---|---|---|---|
| الشركة | صافي الدخل | أرباح الأسهم المفضلة | الأسهم العادية المرجحة | EPS الأساسية |
| الشركة أ | 7.6 مليار دولار | 0 دولار | 3.98 مليار | 7.6 دولار/3.98 دولار = 1.91 دولار |
| الشركة ب | 18.23 مليار دولار | 1.61 مليار دولار | 10.2 مليار | 18.23 دولارًا – 1.61 دولارًا / 10.2 دولارًا = 1.63 دولارًا |
| الشركة ج | 1.67 مليار دولار | 0 دولار | 0.541 مليار | 1.67 دولار/0.541 دولار = 3.09 دولار |
ربحية السهم الأساسية مقابل ربحية السهم المخففة
تحسب الصيغة الواردة في الجدول أعلاه ربحية السهم الأساسية لكل من هذه الشركات المختارة. لا تأخذ ربحية السهم الأساسية في الاعتبار التأثير المخفف للأسهم التي قد تصدرها الشركة.
عندما يتضمن هيكل رأس مال الشركة بنودًا مثل خيارات الأسهم، أو أوامر الاكتتاب، أو وحدات الأسهم المقيدة (RSU)، فإن هذه الاستثمارات – في حال ممارستها – قد تزيد من إجمالي عدد الأسهم القائمة في السوق.
ولتوضيح تأثير الأوراق المالية الإضافية على أرباح السهم الواحد بشكل أفضل، تقوم الشركات أيضًا بالإبلاغ عن ربحية السهم المخففة ، والتي تفترض أن جميع الأسهم التي كان من الممكن أن تكون قائمة قد تم إصدارها.
مثال توضيحي
لنفترض أن إجمالي عدد الأسهم التي يمكن إنشاؤها وإصدارها من أدوات الشركة “ج” القابلة للتحويل في نهاية السنة المالية كان 23 مليون سهم.
إذا تمت إضافة هذا الرقم إلى إجمالي أسهمها القائمة فسيكون متوسط أسهمها القائمة المرجح المخفف 541 مليون سهم + 23 مليون سهم = 564 مليون سهم.
وبالتالي فإن ربحية السهم المخففة للشركة هي 1.67 مليار دولار أمريكي / 0.564 مليار دولار أمريكي = 2.96 دولار أمريكي.
لاحظ كيف أن ربحية السهم المخففة (2.96 دولار) أقل من ربحية السهم الأساسية (3.09 دولار)، لأنها تأخذ في الاعتبار الزيادة المحتملة في عدد الأسهم في المستقبل، مما يقلل نصيب كل سهم من الأرباح.
أحيانًا، يلزم تعديل البسط عند حساب ربحية السهم المخففة بالكامل. على سبيل المثال: قد يقدم المُقرض قرضًا يسمح له بتحويل الدين إلى أسهم بشروط مُحددة.
وينبغي إدراج الأسهم الناتجة عن الدين القابل للتحويل في مقام حساب ربحية السهم المخففة. ولكن في هذه الحالة لن تكون الشركة قد دفعت فوائد على الدين. في هذه الحالة ستضيف الشركة أو المحلل الفوائد المدفوعة على الدين القابل للتحويل إلى مقام حساب ربحية السهم المخففة، حتى لا تشوّه النتيجة.
ربحية السهم الواحد باستثناء البنود غير العادية
يمكن أن تتشوه أرباح السهم الواحد، سواءً عن قصد أو عن غير قصد، نتيجةً لعدة عوامل. يستخدم المحللون أشكالاً مختلفة من صيغة ربحية السهم الأساسية لتجنب أكثر الطرق شيوعاً لتضخيم أرباح السهم الواحد.
تخيل شركة تمتلك مصنعين لشاشات الهواتف المحمولة. أصبحت الأرض التي يقع عليها أحد المصنعين قيّمة للغاية مع التطورات الجديدة التي أحاطت بها خلال السنوات القليلة الماضية. قرر فريق إدارة الشركة بيع المصنع وبناء مصنع آخر على أرض أقل قيمة. حققت هذه الصفقة ربحًا غير متوقع للشركة.
مع أن بيع هذه الأرض قد حقق أرباحًا حقيقية للشركة ومساهميها، إلا أنه يُعتبر “صفقة استثنائية” لعدم وجود ما يدعو للاعتقاد بإمكانية تكرارها مستقبلًا. قد يتم تضليل المساهمين إذا تم إدراج هذه الأرباح غير المتوقعة في بسط معادلة ربحية السهم وبالتالي يتم استبعادها.
مثال توضيحي
لنفترض أن شركة “الصناعات التقنية” حققت صافي دخل قدره 300 مليون دولار في عام معين. خلال نفس العام، قامت ببيع قطعة أرض غير مستخدمة وحققت منها ربحًا استثنائياً لمرة واحدة قدره 75 مليون دولار. عدد الأسهم القائمة للشركة هو 150 مليون سهم.
لحساب ربحية السهم، نقوم بالآتي:
- ربحية السهم الأساسية (مع تضمين الربح الاستثنائي): (300 مليون دولار + 75 مليون دولار) / 150 مليون سهم = 375 مليون دولار / 150 مليون سهم = 2.50 دولار للسهم الواحد.
- ربحية السهم بعد استثناء البند غير العادي (من العمليات المستمرة): 300 مليون دولار / 150 مليون سهم = 2.00 دولار للسهم الواحد.
بإزالة الأرباح غير المتكررة، نحصل على صورة أوضح وأكثر واقعية لربحية الشركة من عملياتها الأساسية والمستمرة التي من المتوقع أن تتكرر مستقبلاً.”
ويمكن طرح حجة مماثلة إذا تعرضت شركة لخسارة غير عادية – ربما احترق المصنع – وهو ما كان من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض مؤقت في ربحية السهم الواحد، وينبغي استبعادها لنفس السبب.
صيغة ربحية السهم الواحد باستثناء البنود غير العادية هي:
ربحية السهم من العمليات المستمرة
بدأت شركة عامها بـ 500 متجر، وحققت ربحية سهمية قدرها 5.00 دولارات. لنفترض أن هذه الشركة أغلقت 100 متجر خلال تلك الفترة، وأنهت العام بـ 400 متجر. سيرغب المحلل في معرفة ربحية السهم للمتاجر الـ 400 التي تخطط الشركة للاستمرار فيها خلال الفترة القادمة.
في هذا المثال، قد يؤدي ذلك إلى زيادة ربحية السهم، لأن المتاجر المئة المغلقة ربما كانت تعمل بخسارة. بتقييم ربحية السهم من العمليات المستمرة، يصبح المحلل أكثر قدرة على مقارنة الأداء السابق بالأداء الحالي.
السهم الواحد ورأس المال
من الجوانب المهمة في ربحية السهم، والتي غالبًا ما يتم تجاهلها، رأس المال اللازم لتحقيق الأرباح (صافي الدخل) في الحساب.
يمكن لشركتين تحقيق نفس ربحية السهم، ولكن يمكن لشركتهما تحقيق ذلك بأصول صافية أقل؛ ستكون هذه الشركة أكثر كفاءة في استخدام رأس مالها لتحقيق الدخل، وفي حال ثبات جميع العوامل الأخرى، ستكون شركة “أفضل” من حيث الكفاءة. يعد العائد على حقوق الملكية (ROE) مقياسًا يمكن استخدامه لتحديد الشركات الأكثر كفاءة.
ربحية السهم والأرباح الموزعة
على الرغم من استخدام ربحية السهم الواحد على نطاق واسع كوسيلة لتتبع أداء الشركة، إلا أن المساهمين لا يستطيعون الوصول مباشرةً إلى تلك الأرباح.
يجوز توزيع جزء من الأرباح كأرباح، ولكن يمكن للشركة الاحتفاظ بجزء أو كل ربحية السهم الواحد. سيتعين على المساهمين، من خلال ممثليهم في مجلس الإدارة ، تعديل نسبة ربحية السهم الواحد الموزعة كأرباح للوصول إلى المزيد من تلك الأرباح.
ربحية السهم ونسبة السعر إلى الأرباح (P/E)
قد يكون من المفيد إجراء مقارنة بين نسبة السعر إلى الربحية ضمن مجموعة قطاعية، وإن كان ذلك بطرق غير متوقعة. فرغم أن السهم الذي يزيد سعره مقارنةً بأرباحه للسهم الواحد مقارنةً بنظرائه قد يكون “مبالغًا في قيمته”، إلا أن العكس هو الصحيح.
بغض النظر عن ربحية السهم التاريخية، يكون المستثمرون على استعداد لدفع المزيد مقابل السهم إذا كان من المتوقع أن ينمو أو يتفوق على نظرائه. في سوق صاعدة ، من الطبيعي أن تتفوق الأسهم ذات أعلى نسب ربحية للسهم في مؤشر الأسهم على متوسط أداء الأسهم الأخرى في المؤشر.
ما هو EPS المتداول؟
يعطي EPS المتجدد تقديرًا للأرباح السنوية لكل سهم (EPS) من خلال الجمع بين EPS من الربعين الماضيين مع EPS المقدر من الربعين التاليين.
يمكن حسابها بالصيغة التالية:
ربحية السهم المتداولة = (صافي الدخل من الربعين السابقين + الربعين التاليين – أرباح الأسهم المفضلة) / متوسط الأسهم القائمة
يُعدّ ربح السهم (EPS)، وهو ربح الشركة مقسومًا على عدد أسهمها العادية المتداولة، أحد أكثر المقاييس دقةً في الاستثمار. فإلى جانب كونه مؤشرًا على مقدار الأموال المُدرّة بعد خصم جميع النفقات المخصّصة لكل سهم عادي، يُستخدم هذا المؤشر أيضًا بشكل متكرر لتحديد مدى معقولية تقييم الشركة.
يعدّ ربح السهم عنصرًا أساسيًا في تقييم مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E). بقسمة سعر السهم على ربح السهم، نحصل على مضاعف يُشير إلى المبلغ الذي ندفعه مقابل دولار واحد من أرباح الشركة. بمعنى آخر، إذا كانت الشركة تُتداول حاليًا عند مضاعف سعر إلى الأرباح 20x، فهذا يعني أن المستثمر مستعد لدفع 20 دولارًا مقابل دولار واحد من الأرباح الحالية.
قد يبدو سعر سهم ما رخيصًا أو عادل القيمة أو باهظ الثمن، اعتمادًا على ما إذا كنت تنظر إلى الأرباح التاريخية أو الأرباح المستقبلية المقدرة.
تعتمد توقعات الأرباح على تخمينات المحللين المدروسة ، وغالبًا ما تكون متفائلة للغاية، مما قد يجعل التقييم يبدو زهيدًا. من ناحية أخرى، تُعدّ الأرباح التاريخية ثابتة، لكنها قد لا تُمثّل بدقة إمكانات النمو الحقيقية للشركة. يُمثّل ربح السهم المتجدد حلاً وسطًا، إذ يمنح المستثمرين مزيجًا من الاثنين.
ربحية السهم المتداولة مقابل ربحية السهم المتأخرة
لا ينبغي الخلط بين ربحية السهم المتجددة وربحية السهم المتأخرة ، والتي تستخدم بشكل أساسي الأرباع الأربعة السابقة من الأرباح في حسابها.
قد تسمع أو تلاحظ أحيانًا مصطلح “أرباح السهم المتتالية المتتالية”. هذا يعني أن أرباح السهم ستتغير عند إضافة أحدث الأرباح إلى الحساب، وإلغاء أرباح الأرباع الخمسة الماضية لإفساح المجال لها.
الأسئلة الشائعة حول ربحية السهم (EPS)
ما هي نسبة الأرباح الجيدة لكل سهم؟
يعتمد تقييم ربحية السهم الجيدة على عوامل مثل الأداء الأخير للشركة، وأداء منافسيها، وتوقعات المحللين المتابعين للسهم. في بعض الأحيان، قد تعلن الشركة عن نمو في ربحية السهم، ولكن قد ينخفض سعر السهم إذا توقع المحللون رقمًا أعلى.
وبالمثل، قد يؤدي انخفاض ربحية السهم إلى ارتفاع سعره إذا توقع المحللون نتيجة أسوأ. من المهم دائمًا تقييم ربحية السهم مقارنةً بسعر سهم الشركة، مثلاً بالنظر إلى مضاعف ربحية السهم أو عائد الأرباح .
ما هو الفرق بين EPS الأساسي وEPS المخفف؟
يفرّق المحللون أحيانًا بين ربحية السهم الأساسية والمخففة. تتكون ربحية السهم الأساسية من صافي دخل الشركة مقسومًا على أسهمها القائمة. وهي الرقم الأكثر شيوعًا في وسائل الإعلام المالية، كما أنها أبسط تعريف لربحية السهم.
من ناحية أخرى، يكون ربح السهم المخفف دائمًا مساويًا أو أقل من ربح السهم الأساسي، لأنه يتضمن تعريفًا أوسع لأسهم الشركة القائمة. وتحديدًا، يشمل هذا التعريف الأسهم غير القائمة حاليًا، والتي قد تصبح قائمة في حال ممارسة خيارات الأسهم وغيرها من الأوراق المالية القابلة للتحويل.
ما هو الفرق بين EPS و EPS المعدل؟
ربحية السهم المعدلة هي نوع من حسابات ربحية السهم، حيث يُجري المحلل تعديلات على البسط. عادةً، يتضمن ذلك إضافة أو حذف عناصر من صافي الدخل تُعتبر غير متكررة.
على سبيل المثال، إذا ارتفع صافي دخل الشركة نتيجة بيع مبنى لمرة واحدة، فقد يخصم المحلل عائدات البيع، مما يؤدي إلى انخفاض صافي الدخل. في هذه الحالة، ستكون أرباح السهم المعدلة أقل من أرباح السهم الأساسية.
ما هي بعض القيود المفروضة على EPS؟
عند النظر إلى ربحية السهم لاتخاذ قرار استثماري أو تداول، انتبه لبعض السلبيات المحتملة. على سبيل المثال، قد تستغل الشركة ربحية السهم بإعادة شراء أسهمها، وتقليل عدد الأسهم القائمة، ورفع ربحية السهم مع الحفاظ على نفس مستوى الأرباح.
قد تؤثر تغييرات السياسة المحاسبية لإعداد التقارير المالية على ربحية السهم. كما أن ربحية السهم لا تأخذ في الاعتبار سعر السهم، لذا فهي لا تؤثر كثيرًا على ما إذا كانت قيمة سهم الشركة أعلى من قيمتها الحقيقية أم أقل منها.
كيف تحسب EPS باستخدام Excel؟
بعد جمع البيانات اللازمة، أدخل صافي الدخل في برنامج إكسل ، وأرباح الأسهم الممتازة، وعدد الأسهم العادية القائمة في ثلاث خلايا متجاورة، لنقل من B3 إلى B5.
في الخلية B6، أدخل الصيغة “=B3-B4” لطرح أرباح الأسهم الممتازة من صافي الدخل. في الخلية B7، أدخل الصيغة “=B6/B5” لعرض نسبة ربحية السهم.
خلاصة القول
في الختام، يظل ربحية السهم (EPS) حجر الزاوية في فهم وتحليل ربحية الشركات. إنه ليس مجرد رقم، بل هو مرآة تعكس كفاءة الشركة في تحقيق الأرباح لمساهميها. تذكري دائمًا أن ارتفاع ربحية السهم يُعد مؤشرًا إيجابيًا، لكن الصورة الكاملة تتطلب منكِ النظر إلى سياق أوسع يشمل عدد الأسهم القائمة، وإمكانية التخفيف، واتجاهات الأرباح عبر الزمن.
لفهم أعمق لقراراتك الاستثمارية وتسلحك بالمعرفة اللازمة في عالم الأعمال المتغير، تابعنا في wiki-business.com، حيث نسعى دائمًا لتقديم الأدوات والتحليلات التي تمكنك من النجاح.
اقرأ أيضًا ضمن سلسلة”كيفية تقييم الشركة/ النسب المالية”
دليلك لتقييم الشركات: 6 نسب مالية أساسية
5 مقاييس أساسية للاستثمار القيمي
ربحية السهم (EPS): ما هي وكيفية حسابها