كيفية تحليل هوامش ربح الشركات

قد يميل المستثمرون إلى الاعتماد على صافي الأرباح لقياس ربحية الشركة، لكن إلقاء نظرة على نسب هامش الربح سيمنحك فهمًا أعمق. لا يقتصر تحليل هامش الربح على قياس أرباح الشركة فحسب، بل يقيس أيضًا مقدار الأموال التي تجنيها الشركة من إجمالي إيراداتها أو إجمالي مبيعاتها.

ولهذا السبب، ينبغي للمستثمرين أن يعرفوا كيفية تحليل الجوانب المختلفة للربحية، بما في ذلك مدى كفاءة الشركة في استخدام مواردها ومقدار الدخل الذي تولده من عملياتها.

النقاط الرئيسية:

• هوامش ربح الشركة هي أرباحها، مُعبَّر عنها كنسبة مئوية من المبيعات. يمكن استخدام هذه النسبة لمقارنة ربحية الشركات المختلفة. أما صافي الأرباح، وهو رقم مطلق، فلا ينطبق عليه هذا الشرط.

• إن نسب هامش الربح الرئيسية الثلاث التي ينبغي للمستثمرين تحليلها عند تقييم الشركة هي هوامش الربح الإجمالي، وهامش الربح التشغيلي، وهامش الربح الصافي.

• إن فهم نسب هامش الربح الخاصة بشركة ما يمكن أن يكون نقطة بداية لمزيد من التحليل لتحديد ما إذا كانت الشركة تشكل خيارًا جيدًا للاستثمار.

استخدام نسب هامش الربح

لنكن صريحين، الهدف الأهم لأي شركة هو جني الأرباح والحفاظ عليها. ويعتمد نجاحها في تحقيق ذلك على سيولتها وكفاءتها. ولأن هاتين الخاصيتين تحددان قدرة الشركة على توزيع أرباح للمستثمرين، فإن الربحية تنعكس في سعر السهم.

يقدم تحليل هامش الربح نظرة ثاقبة حول مدى نجاح الشركة في توليد الأموال والاحتفاظ بها.

هوامش ربح الشركة هي أرباحها، ويُعبَّر عنها كنسبة مئوية من المبيعات. يمكن استخدام هذه النسبة لمقارنة ربحية الشركات المختلفة. أما صافي الأرباح، الذي يُعرَض كرقم مطلق، فلا يُعَدّ مفيدًا للمقارنة.

مهم:

النسب المالية لا يتم تقديرها بمعزل عن غيرها. يمكنك تحقيق أقصى استفادة من استخدامها بمقارنتها على مر الزمن، أو بين الشركات، أو بمعايير الصناعة.

---

مثال على نسبة هامش الربح

لنفترض أن الشركة (أ) حققت صافي دخل سنوي قدره 749 مليون دولار من مبيعات بلغت نحو 11.5 مليار دولار في العام الماضي.

وحققت أكبر منافساتها، شركة “ب”، نحو 990 مليون دولار خلال العام من مبيعات بلغت نحو 19.9 مليار دولار.

إن مقارنة صافي أرباح شركة ب البالغة 990 مليون دولار مع صافي أرباح شركة أ البالغة 749 مليون دولار تظهر أن شركة ب حققت أرباحًا أكبر من شركة أ، ولكن هذا لا يخبرك كثيرًا عن الربحية.

إذا نظرت إلى هامش الربح الصافي أو الأرباح الناتجة عن كل دولار من المبيعات، فستجد أن الشركة (أ) أنتجت 6.5 سنتًا على كل دولار من المبيعات، بينما حققت الشركة (ب) عائدًا أقل من 5 سنتات.

هناك ثلاث نسب رئيسية لهامش الربح: هوامش الربح الإجمالي، وهامش الربح التشغيلي، وهامش الربح الصافي.

هامش الربح الإجمالي

يظهر هامش الربح الإجمالي مقدار الربح الذي تحققه الشركة من تكلفة المبيعات، أو تكلفة البضائع المباعة (COGS).بمعنى آخر يشير إلى مدى كفاءة الإدارة في استخدام العمالة والإمدادات في عملية الإنتاج.

الصيغة كالتالي:

$هامش\; الربح\; الإجمالي=(\text{المبيعات}-\text{تكلفة البضائع المباعة})/\text{المبيعات}$

لنفترض أن مبيعات شركة تبلغ مليون دولار أمريكي، وتكلفة العمالة والمواد 600,000 دولار أمريكي. سيكون هامش الربح الإجمالي 40% (مليون دولار أمريكي – 600,000 دولار أمريكي) / مليون دولار أمريكي.

الشركات ذات هوامش الربح الإجمالية المرتفعة ستتوفر لديها أموال كافية لإنفاقها على البحث والتطوير أو التسويق. عند تحليل هوامش ربح الشركات، ابحث عن اتجاهات انخفاضية في معدل هامش الربح الإجمالي بمرور الوقت. هذه علامة دالة على أن الشركة قد تواجه مشاكل مستقبلية في صافي أرباحها.

على سبيل المثال غالبًا ما تواجه الشركات ارتفاعًا سريعًا في تكاليف العمالة والمواد. ما لم تتمكن الشركة من تحميل العملاء هذه التكاليف من خلال رفع الأسعار، فقد تؤدي هذه التكاليف إلى انخفاض هوامش الربح الإجمالي للشركة.

من المهم تذكر أن هوامش الربح الإجمالي تختلف اختلافًا كبيرًا من شركة لأخرى ومن قطاع لقطاع. على سبيل المثال، تبلغ هوامش الربح الإجمالي للبنوك الإقليمية حوالي 99.75%، بينما تبلغ 9.04% لشركات السيارات.

هامش الربح التشغيلي

بمقارنة الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بالمبيعات، تُظهر هوامش الربح التشغيلي مدى نجاح إدارة الشركة في توليد الدخل من عملياتها.

ويتم الحساب على النحو التالي:

$هامش\; الربح\; التشغيلي=\text{الأرباح قبل الفوائد والضرائب}/\text{المبيعات}$

إذا بلغ صافي الدخل قبل الفوائد والضرائب 200 ألف دولار وبلغت المبيعات مليون دولار، فإن هامش الربح التشغيلي سيكون 20%.

هذه النسبة هي مقياس تقريبي للرافعة التشغيلية التي يمكن للشركة تحقيقها في الجانب التشغيلي من أعمالها. وهي تشير إلى مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب المُولّدة لكل دولار من المبيعات.

تشير الأرباح التشغيلية المرتفعة إلى أن الشركة لديها سيطرة فعالة على التكاليف، أو أن المبيعات تتزايد بشكل أسرع من تكاليف التشغيل.

إن معرفة الأرباح التشغيلية تسمح للمستثمر أيضًا بإجراء مقارنات بين هامش الربح بين الشركات التي لا تصدر إفصاحًا منفصلاً عن أرقام تكلفة البضائع المباعة.

يقيس الربح التشغيلي مقدار النقد الذي تتخلص منه الشركة، ويعتبره البعض مقياسًا أكثر موثوقية للربحية نظرًا لأنه من الصعب التلاعب به باستخدام الحيل المحاسبية مقارنة بالأرباح الصافية.

وبطبيعة الحال، بما أن هامش الربح التشغيلي يشمل تكاليف الإدارة والبيع بالإضافة إلى المواد والعمالة، فيجب أن يكون رقمًا أصغر بكثير من الهامش الإجمالي.

نصيحة:

غالبًا ما تتقلص هوامش الربح مع انخفاض بيان دخل الشركة. ويرجع ذلك إلى أنه كلما تعمقت في الحساب، زادت النفقات المضافة إليه (مما يقلل الأرباح).

---

هامش صافي الربح

هوامش صافي الربح هي تلك الناتجة عن جميع مراحل العمل، بما في ذلك الضرائب. بمعنى آخر تقارن هذه النسبة صافي الدخل بالمبيعات. وهي أقرب ما يمكن إلى تلخيص مدى فعالية إدارة المدراء للشركة في رقم واحد:

$هوامش\; صافي\; الربح=\text{صافي الأرباح بعد الضرائب}/\text{المبيعات}$

إذا حققت شركة أرباحًا بعد الضرائب بقيمة 100 ألف دولار على مبيعات بقيمة مليون دولار، فإن هامشها الصافي يبلغ 10%.

لكي تكون قابلة للمقارنة من شركة إلى أخرى ومن سنة إلى أخرى، يجب إظهار الأرباح الصافية بعد الضريبة قبل خصم حصص الأقلية وإضافة دخل الأسهم.

لا تمتلك جميع الشركات هذه العناصر. كما أن دخل الاستثمار، الذي يعتمد كليًا على أهواء الإدارة، قد يتغير بشكل كبير من سنة لأخرى.

كما هو الحال مع هوامش الربح الإجمالية والتشغيلية، تختلف هوامش الربح الصافية باختلاف القطاعات. بمقارنة هوامش الربح الإجمالية والصافية لشركة ما، يمكننا تكوين فكرة واضحة عن تكاليفها غير الإنتاجية وغير المباشرة، مثل تكاليف الإدارة والتمويل والتسويق.

مثال على تحليل هامش الشركة

في إطار تقريرها المالي السنوي، أعلنت شركة مايكروسوفت عن معلوماتها المالية للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2022. كما تضمنت بيانات الدخل المقارنة هذه نتائج تاريخية لنفس الفترة المنتهية في عامي 2021 و2020.

بناءً على القسم السابق، حققت مايكروسوفت إيرادات بلغت 198.27 مليار دولار أمريكي في عام 2022. وبالنظر إلى بيان الدخل، فقد حققت أيضًا هامش ربح إجمالي قدره 135.6 مليار دولار أمريكي. بقسمة هامش الربح الإجمالي لمايكروسوفت على إجمالي إيراداتها، نحصل على نسبة 68% تقريبًا؛ وهذا يعني أنه مقابل كل دولار حققته مايكروسوفت من الإيرادات، دفعت حوالي 0.32 دولار أمريكي لتكلفة البضائع المباعة، واحتفظت بمبلغ 0.68 دولار أمريكي لتغطية تكاليف العمليات الأوسع.

بالنظر إلى بيان الدخل، أفادت مايكروسوفت أيضًا بتحقيق دخل تشغيلي قدره 83,383 دولارًا أمريكيًا. وهذا يعادل حوالي 42% من إجمالي صافي المبيعات. هذا يعني أنه بعد أن دفعت مايكروسوفت تكلفة المبيعات وتكاليف التشغيل، احتفظت بمبلغ 0.42 دولار أمريكي من كل دولار ربحته.

أخيرًا دفعت مايكروسوفت ضرائب دخل، وكان لديها عدة بنود في بيان الدخل، مما قلل بشكل أكبر من صافي دخلها. وبالتقريب بلغت حصة مايكروسوفت حوالي 37% من إجمالي إيراداتها. هذا يعني أنه مقابل كل دولار تبيعه مايكروسوفت، احتفظت في النهاية بـ 0.37 دولار بعد احتساب التكاليف.

ضع في اعتبارك أن نسب هامش الربح هذه بحد ذاتها قد لا تعني الكثير. ففي النهاية، قد لا تعرف ما إذا كان هامش صافي الدخل بنسبة 37% جيدًا، خاصةً بالنظر إلى حجم مايكروسوفت وقطاعها ومزاياها التنافسية. لذلك، تُعد نسب هامش الربح وسيلة فعّالة لمقارنة المعلومات بين الشركات لمعرفة أداء كل شركة مقارنةً بمنافسيها.

أخيرًا فكّر في القيمة التي قد تُقدّمها هوامش الربح بمقارنتها مع مرور الوقت. بالنظر إلى المعلومات المالية لشركة مايكروسوفت المذكورة أعلاه، سجّلت الشركة هامش دخل صافي بنسبة 45.6% في عام 2020 و52.8% في عام 2021. لذلك، على الرغم من أن نسبة 37% قد تبدو مرتفعة، إلا أن إجراء تحليل مقارن لهامش الربح قد يكشف عن اتجاهات أو انكماشات محتملة.

الأسئلة الشائعة حول كيفية تحليل هوامش ربح الشركات

لماذا تعتبر أرقام أرباح الشركات مهمة؟

تشير أرقام أرباح الشركات إلى نجاحها المالي، وقدرتها على إعادة الاستثمار، وجذب المستثمرين، وتحقيق عوائد للمساهمين. عندما تحتفظ الشركة بأرباح متبقية، تزداد قدرتها على النمو، إذ يمكنها استخدام رأس المال هذا لتوسيع أعمالها أو إجراء البحوث.

كيف تؤثر الضرائب على أرباح الشركات؟

تعمل الضرائب على تقليل مقدار الدخل المتاح للشركة لإعادة الاستثمار أو التوزيع على المساهمين.

يجب أن تعلم أن الضرائب مدرجة في أسفل بيان دخل الشركة، وبالتالي يتم استبعاد الضرائب عند حساب الربح الإجمالي أو الربح التشغيلي.

كيف تقوم الشركات بتوزيع أرباحها؟

لدى الشركات خيارات متعددة لتوزيع أرباحها. فيمكنها دفع أرباح للمساهمين، أو إعادة الاستثمار في الشركة، أو إعادة شراء أسهمها، أو تخفيض ديونها.

يمكن للشركات أيضًا الاحتفاظ بالأرباح لاستخدامها في السنوات المستقبلية؛ ويتم الإبلاغ عن ذلك في البيانات المالية للشركة على أنها المبلغ الإجمالي للأرباح المحتجزة.

ما هو هامش الربح الجيد للشركة؟

تعتمد هامش الربح الجيد للشركة على الصناعة، ولكن بشكل عام، تشير هوامش الربح الأعلى إلى ربحية وكفاءة أفضل.

يجب أن يكون المعيار بالنسبة للشركات الأكبر حجمًا أعلى من المعيار بالنسبة للشركات الصغيرة بسبب اقتصاديات الحجم التي يمكن تحقيقها من خلال عمليات تصنيع أكثر كفاءة وقدرة شرائية أقوى.

خلاصة القول

يعد تحليل هامش الربح أداة رائعة لفهم الربحية الحقيقية للشركات ومقارنتها بنظيراتها.

يخبرنا هذا التقرير عن مدى فعالية إدارة الشركة في انتزاع الأرباح من المبيعات، ومدى المساحة التي تتمتع بها الشركة لمقاومة الانحدار، والتغلب على المنافسة، وارتكاب الأخطاء.

تسلِّط نسب الهوامش الضوء على الشركات التي تستحق دراسةً مُعمَّقة. إن معرفة أن هامش الربح الإجمالي للشركة يبلغ 25% أو هامش الربح الصافي 5% يشير إلى شيءٍ ما. وكما هو الحال مع أي نسبةٍ يتم استخدامها بمفردها، لا يمكن للهوامش أن تبيِّن الصورة الكاملة لآفاق الشركة.