العناصر الأساسية الأربعة لقيمة الأسهم

قد يجد المستثمرون صعوبة في تحديد القيمة الحقيقية لأسهم الشركة، مما يؤدي إلى تفويت فرص استثمارية وخسائر محتملة. ولكن ماذا لو كانت هناك طريقة لتجاوز ضجيج السوق واتخاذ قرار بناءً على بعض الأرقام المهمة الموجودة على أي منصة تداول تقريبًا؟

في هذه المقالة، سنستكشف أربع نسب مالية أساسية تساعدك على تحقيق ذلك أثناء تحليل قيمة السهم: نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، ونسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، ونسبة السعر إلى نمو الأرباح (PEG)، وعائد توزيعات الأرباح. بإتقان هذه الأدوات، يمكنك تقييم الوضع المالي للشركة، وتحليل إمكانات نموها، وتحديد الأسهم المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية أو بأعلى من قيمتها الحقيقية.

1. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)

يُعدّ معدَّل السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) الأكثر قيمةً للمستثمرين الذين يفضّلون نهجًا متحفظًا. يقارن هذا المعدَّل القيمة السوقية للشركة بقيمتها الدفترية، وهي قيمة أصولها في حال تصفيتها. يُعدّ مُعدَّل السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) مفيدًا بشكل خاص عند تقييم الشركات في القطاعات الناضجة. لا تشهد هذه الشركات عادةً نموًا سريعًا، ولكن لها قيمة كبيرة في ممتلكاتها: المعدات والمباني والأراضي، وأي شيء آخر قابل للبيع، بما في ذلك الأسهم و السندات.

في الأساس إذا سارت الأمور على نحوٍ خاطئ، فكيف يُقارن سعر السهم بقيمته السوقية؟ لحساب نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، يقسم سعر السهم السوقي على القيمة الدفترية للسهم. يشير انخفاض نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، والتي عادةً ما تكون أقل من 1.0، إلى أن السهم قد يكون مُقَيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية، لأن سعر السوق أقل من القيمة الدفترية للشركة.

ومع ذلك يجب توخي الحذر عند ملاحظة انخفاض هذه النسبة. فقد تُشير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة إلى وجود مشاكل في أصول الشركة، والتي يعلم بها المستثمرون الآخرون، مما يُبقي سعرها منخفضاً.

بالإضافة إلى ذلك تختلف قيم مكرر الربحية “العادية” للقطاعات. ففي القطاع المالي، يعد انخفاض مكرر الربحية إلى القيمة الدفترية إلى ما يقارب 1.0 أو أقل أمرًا طبيعيًا بالنظر إلى أصولها، وقد يتقلب تقييم الأسهم تبعًا لأسعار السوق للأصول التي تمتلكها المؤسسات المالية. أما في قطاع التكنولوجيا، فقد تعني الأصول غير الملموسة، مثل الملكية الفكرية، أن مكرر الربحية إلى القيمة الدفترية الأعلى قد يكون مقبولًا. فيما يلي إجمالي مكرر الربحية إلى القيمة الدفترية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ عام 2010.

2. نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) هي النسبة المالية الأكثر استخدامًا. يمكن أن ترتفع قيمة السهم دون زيادات كبيرة في الأرباح، ويوضح مُعدَّل السعر إلى الربحية المبلغ الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل كل دولار من الأرباح. ولكن في غياب أرباح تدعم سعر السهم، من المتوقع أن ينخفض ​​السهم في النهاية.

يتم حساب مضاعف السعر إلى الربحية بقسمة سعر السهم على ربحية السهم ( EPS ). والنتيجة هي المبلغ الذي يدفعه المستثمرون في السوق مقابل كل دولار من أرباح الشركة. يشير ارتفاع مضاعف السعر إلى أن المستثمرين يدفعون علاوة على سعر السهم، متوقعين نموًا كبيرًا في المستقبل. في المقابل يشير انخفاض مضاعف السعر إلى أن السهم مُقَيَّم بأقل من قيمته الحقيقية أو أن المستثمرين متشائمون بشأن آفاق الشركة.

من المهم التأكيد على ضرورة مقارنة نسب السعر إلى الربحية فقط للشركات العاملة في نفس القطاع والسوق. تختلف معدلات النمو وظروف السوق باختلاف القطاعات، مما يؤثر على نسب السعر إلى الربحية الخاصة بها. على سبيل المثال، غالبًا ما تتمتع شركات التكنولوجيا بنسب سعر إلى ربحية أعلى نظرًا لإمكانات نموها السريع. قد تكون الأسعار أعلى الآن، حتى مع انخفاض الأرباح، لأن المستثمرين يتوقعون زيادة كبيرة في الأرباح بمرور الوقت.

فيما يلي نسبة السعر إلى الربحية الإجمالية لشركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500، باستخدام متوسط ​​12 شهرًا ماضية. يمنحك هذا فكرة عن كيفية تغير النسب المالية في الأسواق المختلفة.

3. نسبة نمو السعر إلى الأرباح (PEG)

إذا كان بوسعنا مقارنة نسبة السعر إلى الأرباح ببوصلة موثوقة تساعدك على التوجيه في مشهد مالي غير واضح في كثير من الأحيان، فإن نسبة السعر إلى الأرباح تشبه نظام تحديد المواقع العالمي (GPS) الذي يمنحك دقة أكبر ورؤية أكثر ثلاثية الأبعاد للقيمة المالية للسهم. يأخذ هذا المقياس نسبة السعر إلى الربحية ويأخذ في الاعتبار معدل النمو المتوقع للشركة بناءً على أرباحها السابقة. باستخدام نسبة السعر إلى الربحية، لا يمكنك تحديد التقييم الحالي للشركة فحسب، بل يمكنك أيضًا استشراف المستقبل لرسم خريطة طريقها.

كما يتم حساب معدل PEG بقسمة معدل P/E للشركة على معدل نمو أرباحها السنوي كتقدير مستقبلي. كلما انخفض معدل PEG، كانت الصفقة المحتملة أفضل، بالنظر إلى الأرباح المتوقعة للسهم في المستقبل. لنفترض أنك مهتم بشركة ABC، التي يبلغ معدل P/E فيها 25. يتفق المحللون المهتمون بالسهم على أن نمو أرباح ABC المُتوقع هو 10% في السنوات الخمس المقبلة. وبالتالي، فإن معدل PEG هو 25/10، أو 2.5.

بمقارنة سهمين باستخدام PEG، يمكنك معرفة المبلغ الذي تدفعه مقابل النمو في كل حالة. PEG بقيمة 1 يعني أنك تحقق التعادل طالما استمر نمو الشركة. PEG بقيمة 2 يعني أنك تدفع ضعف المبلغ مقابل النمو المتوقع مقارنةً بسهم PEG بقيمة 1.

ستحتاج إلى استكمال نسبة PEG بتحليلات ونسب أسهم أخرى. يجب عليك أيضًا تضمين عوامل نوعية ، مثل الميزة التنافسية للشركة، وجودة الإدارة، واتجاهات القطاع، لفهم إمكانات الاستثمار في السهم بشكل أفضل. تعد نسبة PEG أداة قيّمة، لكنها قد تضللك لأنها لا تراعي ظروف السوق، أو اتجاهات القطاع، أو إدارة الشركة. ولمواصلة تشبيهنا السابق، فإن استخدام نسبة PEG وحدها يشبه استخدام نظام تحديد المواقع العالمي (GPS) لتحديد وجهتك دون النظر إلى أي نقطة للتأكد من موثوقية الأداة.

4. عائد الأرباح

من الجيد أن يكون لديك احتياطي في حال تراجع سعر سهم تملكه، مما يحد من فرصك في الربح عند بيعه. هذا هو السبب، إلى جانب الدفعات المنتظمة، الذي يجعل الأسهم التي توزّع أرباحًا جذابة للعديد من المستثمرين – حتى عند انخفاض الأسعار، تحصل على توزيعات أرباح. يظهر عائد الأرباح مقدار ما تجنيه من أرباح مقابل السعر. تحصل على نسبة مئوية بقسمة العائد السنوي للسهم على سعره. يوضح هذا المبلغ النقدي الذي يمكنك توقعه مقابل كل دولار تستثمره في الشركة بسعر السهم الحالي. على سبيل المثال، إذا كان سعر سهم شركة ما 100 دولار أمريكي، وتدفع أرباحًا سنوية قدرها 5 دولارات أمريكية للسهم، فسيكون عائد أرباحها 5%.

عند تقييم عوائد الأرباح، عليك تقييم مدى استدامتها وتوقع نموها مع مرور الوقت. وكما هو الحال مع النسب المالية الأخرى المذكورة أعلاه، لا يُنصح بالاعتماد على عائد الأرباح وحده.

إليك بعض النقاط الإضافية التي يجب مراعاتها عند استخدام هذا المقياس:

1. فخاخ العائد المرتفع : قد يشير ارتفاع عائد الأرباح إلى شركة قوية تسير في مسار جيد. ومع ذلك، قد يشير أيضًا إلى شركة متعثرة مع انخفاض سعر سهمها. إذا ظلت أرباح الشركة ثابتة، يرتفع عائد أرباحها مع انخفاض سعرها، وغالبًا ما تنخفض الأسعار بشكل كبير منذ إعلان آخر توزيع أرباح. احرص دائمًا على استكشاف أسباب أي عائد غير عادي.
2. استقرار توزيعات الأرباح : غالبًا ما تخفّض الشركات توزيعات الأرباح أو تُلغيها عند حدوث مشاكل مالية أو ركود اقتصادي. لذا، يُنصح بالتأكد من أن الشركة تتمتع بنسبة توزيع أرباح ثابتة وأرباح ثابتة لدعم توزيعات الأرباح المستقبلية.
3. حدود النمو : الشركات ذات توزيعات الأرباح المرتفعة لديها موارد أقل لإعادة استثمارها في تطويرها. قد يحد هذا من قدرة سعر السهم على الارتفاع مقارنةً بالشركات التي تعيد استثمار أرباحها في الشركة لتحقيق النمو.

ما سبق هو العائد الإجمالي للأرباح لمؤشر S&P 500 منذ عام 2000.

خلاصة القول

إن نسبة السعر إلى الربحية، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية، ونسبة السعر إلى نمو الأرباح، وعوائد الأرباح، كلها عوامل محدودة التركيز، مما يجعلها غير قادرة على الاعتماد عليها كمقياس واحد لسهم معين. من خلال الجمع بين أساليب التقييم ، يمكنك تقييم قيمة السهم بشكل أفضل. يمكن أن تتأثر أيٌّ من هذه العوامل بالمحاسبة الإبداعية، وكذلك النسب الأكثر تعقيدًا، مثل التدفق النقدي.

في نهاية المطاف، لا يكمن سر نجاح استثمار الأسهم في أي نسبة أو صيغة، بل في القدرة على التفكير النقدي، وتقييم المخاطر، واتخاذ القرارات بناءً على فهم شامل للوضع المالي للشركة وآفاقها المستقبلية. بفهم ما تقدمه وما لا تقدمه بيانات نسب السعر إلى القيمة الدفترية، والسعر إلى الربحية، والسعر إلى نمو الأرباح، وعائد الأرباح، يمكنك صقل مهاراتك التحليلية أثناء بناء محفظة استثمارية متينة.