5 مقاييس أساسية لمستثمري القيمة

يستخدم مستثمرو القيمة مقاييس الأسهم لمساعدتهم في اكتشاف الأسهم التي يعتقدون أن السوق قلّل من قيمتها.

و يعتقد المستثمرون الذين يستخدمون هذه الاستراتيجية أن السوق يتفاعل بشكل مبالغ فيه مع الأخبار الجيدة والسيئة. مما يؤدي إلى تحركات في أسعار الأسهم لا تتوافق مع أساسيات الشركة على المدى الطويل ، مما يمنح المستثمرين فرصة لتحقيق الربح عند انخفاض السعر.

رغم عدم وجود “طريقة صحيحة” لتحليل الأسهم، يلجأ مستثمرو القيمة إلى النسب المالية للمساعدة في تحليل أساسيات الشركة. في هذه المقالة سنستعرض بعضًا من أكثر المقاييس المالية شيوعًا التي يستخدمها مستثمرو القيمة.

نسبة السعر إلى الأرباح

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) هي مقياس يساعد المستثمرين على تحديد القيمة السوقية للسهم مقارنةً بأرباح الشركة . باختصار تظهر نسبة السعر إلى الأرباح السعر الذي يرغب السوق في دفعه اليوم مقابل السهم بناءً على أرباحه السابقة أو المستقبلية.

تعد نسبة السعر إلى الربحية (P/E) مهمةً لأنها توفر معيارًا لتحديد ما إذا كان السهم مبالغًا في قيمته أو منخفضًا عنها.

و قد يعني ارتفاع نسبة السعر إلى الربحية أن سعر السهم مرتفع مقارنةً بالأرباح، وربما مبالغًا في قيمته. في المقابل قد يشير انخفاض نسبة السعر إلى الربحية إلى أن سعر السهم الحالي مُنخفض مقارنةً بالأرباح.

بما أن هذه النسبة تحدد المبلغ الذي سيدفعه المستثمر مقابل كل دولار، فإن السهم الذي يتمتع بنسبة سعر إلى ربحية منخفضة مقارنةً بالشركات في قطاعه يكلّف أقل للسهم الواحد عند نفس مستوى الأداء المالي مقارنةً بسهم ذي نسبة سعر إلى ربحية أعلى.

حيث يمكن لمستثمري القيمة استخدام نسبة السعر إلى الربحية للمساعدة في العثور على الأسهم المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

يرجى مراعاة أن نسبة السعر إلى الربحية (P/E) تنطوي على بعض القيود. فأرباح الشركة يتم حسابها إما بناءً على الأرباح التاريخية أو الأرباح المستقبلية ، والتي تعتمد بدورها على آراء محللي وول ستريت.

ونتيجةً لذلك قد يصعب التنبؤ بالأرباح، لأن الأرباح السابقة لا تضمن النتائج المستقبلية، وقد تخطئ توقعات المحللين. كما أن نسبة السعر إلى الربحية لا تأخذ في الاعتبار نمو الأرباح، ولكننا سنتناول هذا القيد باستخدام نسبة PEG لاحقًا في هذه المقالة.

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية

تقيس نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) ما إذا كان السهم مقومًا بأعلى من قيمته الحقيقية أم بأقل من قيمتها الحقيقية، وذلك بمقارنة صافي قيمة الشركة ( الأصول والخصوم) برأس مالها السوقي. وباختصار تقسم نسبة السعر إلى القيمة الدفترية سعر السهم على قيمته الدفترية للسهم الواحد (BVPS).

وتُعد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية مؤشرًا جيدًا على المبلغ الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل كل دولار من صافي قيمة الشركة.

تكمن أهمية هذه النسبة لمستثمري القيمة في أنها تظهر الفرق بين القيمة السوقية لسهم الشركة وقيمتها الدفترية. القيمة السوقية هي السعر الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل السهم بناءً على الأرباح المستقبلية المتوقعة. أما القيمة الدفترية فيتم اشتقاقها من صافي قيمة الشركة، وهي مقياس أكثر تحفظًا لقيمة الشركة.

إذا كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 0.95 أو 1 أو 1.1، فهذا يعني أن السهم الأساسي يتم تداوله عند قيمة دفترية قريبة. بمعنى آخر، تكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أكثر فائدة كلما اختلف الرقم عن 1.

أما بالنسبة للمستثمر الباحث عن القيمة، تعتبر الشركة التي تُتداول عند نسبة سعر إلى قيمة دفترية 0.5 جذابة لأنها تعني أن قيمتها السوقية تُعادل نصف قيمتها الدفترية المعلنة.

غالبًا ما يسعى مستثمرو القيمة إلى البحث عن شركات تقل قيمتها السوقية عن قيمتها الدفترية، أملًا في أن يكون تصور السوق خاطئًا. بفهم الفرق بين القيمة السوقية والقيمة الدفترية ، يمكن للمستثمرين تحديد فرص الاستثمار بدقة.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية

نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) هي مقياس أسهم يساعد المستثمرين على تحديد كيفية تمويل الشركة لأصولها. تظهر هذه النسبة نسبة حقوق الملكية إلى الديون التي تستخدمها الشركة لتمويل أصولها.

انخفاض نسبة الدين إلى حقوق الملكية يعني أن الشركة تستخدم مبلغًا أقل من الدين للتمويل مقارنةً بحقوق المساهمين .

وارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية يعني أن الشركة تعتمد بشكل أكبر على الدين لتمويلها مقارنةً بحقوق المساهمين. وقد يشكل الدين المفرط خطرًا على الشركة إذا لم تتمكن من تحقيق أرباح أو تدفقات نقدية كافية لسداد التزاماتها المتعلقة بالديون.

كما هو الحال مع النسب السابقة، قد تختلف نسبة الدين إلى حقوق الملكية من قطاع إلى آخر. ولا يعني ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية بالضرورة سوء إدارة الشركة. ففي كثير من الأحيان، يتم استخدام الدين لتوسيع العمليات وتوليد مصادر دخل إضافية. وعادةً ما تكون نسب الدين إلى حقوق الملكية أعلى من نسب الشركات في القطاعات الأخرى، مثل صناعتي السيارات والبناء.

التدفق النقدي الحر

التدفق النقدي الحر (FCF) هو النقد الذي تنتجه الشركة من خلال عملياتها، مطروحًا منه تكلفة النفقات. بمعنى آخر التدفق النقدي الحر هو النقد المتبقي بعد سداد الشركة لنفقاتها التشغيلية ونفقاتها الرأسمالية (CapEx).

يوضح التدفق النقدي الحر مدى كفاءة الشركة في توليد النقد وهو مقياس مهم في تحديد ما إذا كانت الشركة لديها ما يكفي من النقد، بعد تمويل العمليات ونفقات رأس المال، لمكافأة المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم .

يمكن أن يكون التدفق النقدي الحر مؤشرًا مبكرًا لمستثمري القيمة على احتمالية ارتفاع الأرباح مستقبلًا، إذ عادةً ما يسبق ارتفاع التدفق النقدي الحر ارتفاع الأرباح.

فإذا ارتفع التدفق النقدي الحر للشركة، فقد يكون ذلك نتيجةً لنمو الإيرادات والمبيعات أو انخفاض التكاليف. بمعنى آخر قد يفيد ارتفاع التدفقات النقدية الحرة المستثمرين مستقبلًا. ولذلك يقدّر العديد من المستثمرين التدفق النقدي الحر كمقياس للقيمة. عندما يكون سعر سهم الشركة منخفضًا ويشهد التدفق النقدي الحر ارتفاعًا، تزداد احتمالية ارتفاع أرباح وقيمة الأسهم قريبًا.

نسبة PEG

نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) هي نسخة معدّلة من نسبة السعر إلى الربحية، وتأخذ في الاعتبار أيضًا نمو الأرباح. لا تشير نسبة السعر إلى الربحية دائمًا إلى مدى ملاءمتها لمعدل النمو المتوقع للشركة.

يقيس معدل السعر إلى النمو (PEG) العلاقة بين نسبة السعر إلى الأرباح ونمو الأرباح . ويوفر هذا المعدل صورة أكثر شمولاً حول ما إذا كان سعر السهم مبالغاً فيه أو أقل من قيمته الحقيقية، وذلك من خلال تحليل الأرباح الحالية ومعدل النمو المتوقع.

عادةً يعتبر السهم الذي يقل مضاعف نمو أرباحه عن واحد مُقَيَّمًا بأقل من قيمته الحقيقية نظرًا لانخفاض سعره مقارنةً بنمو أرباح الشركة المتوقع. أما السهم الذي يزيد عن واحد فقد يُعتبر مُقَيَّمًا بأكثر من قيمته الحقيقية، نظرًا لأنه قد يشير إلى أن سعر السهم مرتفع جدًا مقارنةً بنمو أرباح الشركة المتوقع.

بما أن نسبة السعر إلى الربحية لا تشمل نمو الأرباح المستقبلية، فإن نسبة السعر إلى الربحية توفر صورة أكثر شمولاً لتقييم السهم . وتعد نسبة السعر إلى الربحية مقياسًا مهمًا لمستثمري القيمة، إذ توفر منظورًا مستقبليًا.

خلاصة القول

لا يمكن لمقياس واحد للأسهم أن يُحدد بنسبة 100% ما إذا كان السهم ذا قيمة أم لا. يقوم الاستثمار في القيمة على شراء شركات عالية الجودة بسعر جيد والاحتفاظ بها لفترة طويلة.

ويعتقد العديد من مستثمري القيمة أنهم يستطيعون تحقيق ذلك من خلال الجمع بين عدة نسب لتكوين رؤية أشمل للوضع المالي للشركة وأرباحها وتقييم أسهمها.

قد يستثمر مستثمرو القيمة في أسهم هذه الشركات، وقد يستثمرون أيضًا في صناديق الاستثمار المشترك وصناديق المؤشرات المتداولة التي تتكون من أسهم قيمة.