ما هو التقييم؟ كيف يعمل والأساليب المستخدمة
تعريف
التقييم هو عملية تقدير القيمة الحالية أو المتوقعة لأصل أو شركة.
ما هو التقييم؟
التقييم عملية يستخدم فيها المحلل أحدث البيانات المالية للشركة لتحديد قيمتها الحالية أو المتوقعة. يتم استخدام تقنيات عديدة لإجراء التقييم.
ومن بين مقاييس أخرى، ينظر المحلل الذي يحدد قيمة الشركة إلى إدارة الشركة، وتكوين هيكل رأس مالها ، وتوقعات أرباحها المستقبلية، والقيمة السوقية لأصولها.
وغالبًا ما يتم استخدام التحليل الأساسي في التقييم على الرغم من أنه يمكن استخدام العديد من الأساليب الأخرى مثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) أو نموذج خصم الأرباح (DDM).
النقاط الرئيسية
-
التقييم هو عملية كمية لتحديد القيمة العادلة للأصل أو الاستثمار أو الشركة.
-
يمكن تقييم الشركة بشكل عام على أساس مطلق أو نسبي مقارنة بشركات أو أصول مماثلة أخرى.
-
يمكن استخدام العديد من الأساليب والتقنيات للوصول إلى التقييم، وقد تنتج كل منها قيمة مختلفة.
-
يمكن أن تتأثر التقييمات بسرعة بأرباح الشركات أو الأحداث الاقتصادية التي تجبر المحللين على إعادة تصميم نماذج التقييم الخاصة بهم.
-
يعتبر التقييم كميًا بطبيعته، لكنه غالبًا ما ينطوي على درجة معينة من المدخلات أو الافتراضات الذاتية.
فهم التقييم
يمكن أن يكون التقييم مفيدًا عند محاولة تحديد القيمة العادلة للأوراق المالية، بناءً على المبلغ الذي يرغب المشتري في دفعه للبائع، بافتراض أن كلا الطرفين دخلا في الصفقة طوعًا. يحدد البائعون والمشترون القيمة السوقية لـ السهم أو السند عند تداول الورقة المالية في البورصة.
يشير مفهوم القيمة الجوهرية إلى القيمة المُدركة للأوراق المالية بناءً على الأرباح المستقبلية أو أي سمة أخرى للشركة. ولا علاقة لها بسعر السوق، وهنا يأتي دور التقييم. يجري المحللون تقييمًا لتحديد ما إذا كانت الشركة أو الأصل مُقَيَّمًا بأعلى من قيمته الحقيقية في السوق.
أنواع نماذج التقييم
- تحاول نماذج التقييم المطلقة تحديد القيمة الجوهرية أو “الحقيقية” للاستثمار بالاعتماد فقط على العوامل الأساسية. يُركز هذا النموذج على عوامل مثل توزيعات الأرباح، والتدفقات النقدية، ومعدل نمو شركة واحدة فقط، دون القلق بشأن أي شركات أخرى. تشمل نماذج التقييم التي تندرج تحت هذه الفئة نموذج خصم توزيعات الأرباح، ونموذج التدفقات النقدية المخصومة، ونموذج الدخل المتبقي، والنموذج القائم على الأصول.
- تعتمد نماذج التقييم النسبي على مقارنة الشركة المعنية بشركات مماثلة. تتضمن هذه الأساليب حساب مضاعفات ونسب، مثل مضاعف السعر إلى الأرباح، ومقارنتها بمضاعفات شركات مماثلة.
قد يتم اعتبار الشركة الأصلية مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية إذا كان مضاعف السعر إلى الربحية أقل من مضاعف السعر إلى الربحية لشركة مماثلة.
وعادةً ما يكون نموذج التقييم النسبي أسهل وأسرع في الحساب من نموذج التقييم المطلق . ولهذا السبب يبدأ العديد من المستثمرين والمحللين تحليلاتهم بهذا النموذج.
أنواع طرق التقييم
يمكنك إجراء التقييم بطرق مختلفة.
طريقة المقارنات
يتناول تحليل الشركات المقارنة الشركات المماثلة في الحجم والقطاع وكيفية تداولها لتحديد القيمة العادلة للشركة أو الأصل.
أما طريقة المعاملات السابقة فتتناول المعاملات السابقة للشركات المماثلة لتحديد القيمة المناسبة.
وهناك أيضًا طريقة التقييم القائمة على الأصول، والتي تجمع قيم أصول الشركة للحصول على القيمة الجوهرية، بافتراض بيعها بالقيمة السوقية العادلة.
حقيقة سريعة
غالبًا ما يكون النهج المقارن مرادفًا للتقييم النسبي في الاستثمارات.
أحيانًا يكون من المناسب القيام بكل هذه العوامل ثم تقييم كل منها لحساب القيمة الجوهرية، ولكن بعض الطرق تكون أكثر ملاءمة لقطاعات معينة.
عادة لا ننصحك باستخدام نهج التقييم القائم على الأصول لتقييم شركة استشارية قليلة الأصول. النهج القائم على الأرباح، مثل تحليل التدفقات النقدية المخصومة، هو الأنسب.
طريقة التدفق النقدي المخصوم
يقيّم المحللون أيضًا الأصول أو الاستثمارات بناءً على التدفقات النقدية الداخلة والخارجة الناتجة عنها. يُسمى هذا تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF). حيث يتم خصم هذه التدفقات النقدية إلى قيمتها الحالية باستخدام معدل خصم، وهو افتراض يتعلق بأسعار الفائدة أو الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يفترضه المستثمر.
مهم
يتم استخدام أساليب DCF للتقييم في تسعير الأسهم كما هو الحال مع نماذج خصم الأرباح مثل نموذج نمو جوردون.
تُحلل الشركة التدفقات النقدية الخارجة من عملية الشراء والتدفقات النقدية الداخلة الإضافية الناتجة عن الأصل الجديد في حال شراء الشركة لآلة. تُخصم جميع التدفقات النقدية إلى القيمة الحالية، وتحدد الشركة صافي القيمة الحالية (NPV). ينبغي على الشركة الاستثمار في الأصل وشراءه إذا كانت القيمة الحالية موجبة.
طريقة المعاملات السابقة
تقارن طريقة المعاملات السابقة الشركة قيد التقييم بشركات مماثلة أخرى تم بيعها مؤخرًا. تحقق المقارنة أفضل النتائج إذا كانت الشركات تعمل في نفس القطاع. وتُستخدم طريقة المعاملات السابقة غالبًا في عمليات الاندماج والاستحواذ.
كيف تؤثر الأرباح على التقييم
يتم حساب ربحية السهم الواحد (EPS) بقسمة الأرباح المتاحة لحملة الأسهم العادية على عدد أسهم الأسهم العادية القائمة. وتُعدّ ربحية السهم الواحد مؤشرًا على ربحية الشركة، فكلما زادت الأرباح التي تحققها الشركة لكل سهم، زادت قيمته لدى المستثمرين.
يستخدم المحللون أيضًا نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لتقييم الأسهم. ويتم حساب هذه النسبة بقسمة سعر السهم السوقي على ربحية السهم. تحسب نسبة السعر إلى الأرباح مدى ارتفاع سعر السهم مقارنةً بالأرباح المحققة.
يقارن المحلل نسبة السعر إلى الربحية مع شركات أخرى في نفس القطاع، ومع نسبة السوق الأوسع إذا كانت نسبة السعر إلى الربحية للسهم 20 ضعف الأرباح.
وتتم الإشارة إلى استخدام نسب مثل نسبة السعر إلى الربحية لتقييم الشركة بالتقييم القائم على المضاعفات أو نهج المضاعفات في تحليل الأسهم.
وتتم مقارنة مضاعفات أخرى، مثل القيمة المؤسسية/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ، بشركات مماثلة ومضاعفات تاريخية لحساب القيمة الجوهرية.
حدود التقييم
من السهل أن تشعر بالحيرة من كثرة أساليب التقييم المتاحة للمستثمرين عند اختيار طريقة التقييم المناسبة لتقييم سهم ما لأول مرة. بعض أساليب التقييم بسيطة نسبيًا، بينما تكون أخرى أكثر تعقيدًا وتعقيدًا.
للأسف، لا توجد طريقة واحدة تناسب جميع الحالات. فكل سهم يختلف عن الآخر، ولكل قطاع أو صناعة خصائص فريدة قد تتطلب أساليب تقييم متعددة. وتؤدي أساليب التقييم المختلفة إلى قيم مختلفة لنفس الأصل أو الشركة الأساسية، مما قد يدفع المحللين إلى استخدام الأسلوب الذي يُحقق أفضل النتائج.
الأسئلة الشائعة حول التقييم: فهمه، عمله، وأساليبه
ما هو مثال التقييم؟
من الأمثلة الشائعة على التقييم القيمة السوقية للشركة. يتم ضرب قيمة سهم الشركة في إجمالي عدد الأسهم المتداولة. تبلغ القيمة السوقية للشركة 20 مليون دولار أمريكي إذا كان سعر سهمها 10 دولارات أمريكية، وكان عدد أسهمها المتداولة مليوني سهم.
كيف تحسب القيمة؟
يمكنك حساب التقييم بطرق عديدة، تختلف باختلاف ما يتم تقييمه وتوقيته. من الحسابات الشائعة لتقييم الشركات تحديد القيمة العادلة لجميع أصولها مطروحًا منها جميع التزاماتها. هذا حساب قائم على الأصول.
ما هو الغرض من التقييم؟
الغرض من التقييم هو تحديد قيمة الأصل أو الشركة ومقارنتها بسعر السوق الحالي. ويُجرى ذلك لأسباب متعددة، مثل جذب المستثمرين، أو بيع الشركة، أو شرائها، أو بيع أصول أو أجزاء من العمل، أو خروج شريك، أو لأغراض الميراث.
خلاصة القول
التقييم هو عملية تحديد قيمة أصل أو شركة . ويكمن أهميته في أنه يُعطي المشترين المحتملين فكرة عن المبلغ الذي ينبغي عليهم دفعه مقابل أصل أو شركة، وقيمة البيع التي ينبغي للبائعين المحتملين.
يلعب التقييم دورًا هامًا في قطاع عمليات الدمج والاستحواذ، وكذلك في نمو الشركات. هناك العديد من أساليب التقييم، ولكل منها إيجابياتها وسلبياتها.
اقرأ أيضًا ضمن سلسلة”كيفية تقييم الشركة”