الأوراق المالية المتداولة في البورصة: بديل لصناديق الاستثمار المتداولة

تعتبر السندات المتداولة في البورصة (ETN) قريبة من صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) ، ولكن هناك بعض الاختلافات الهيكلية الرئيسية.

بالنسبة للمستثمرين المهتمين باستكشاف هذا النوع من الاستثمار، من المهم معرفة كيفية عملها عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في المؤشرات ومقارنتها بصناديق الاستثمار المتداولة. 

ETN مقابل ETF

تُعَد سندات الخزانة المتداولة في البورصة منتجات مهيكلة تصدر كسندات دين أولية ، في حين تمثل صناديق الاستثمار المتداولة حصة في سلعة أساسية. وتشبه سندات الخزانة المتداولة في البورصة السندات من حيث أنها غير مضمونة. وتوفر صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة استثمارات في صندوق يحتفظ بالأصول التي يتتبعها، مثل الأسهم أو السندات أو الذهب.

يقدم بنك باركليز بي إل سي، وهو مؤسسة مالية عمرها 300 عام ولديها مئات الملايين من الدولارات من الأصول وتصنيف ائتماني جيد من ستاندرد آند بورز، لأوراق الدين المتداولة في البورصة دعمًا موثوقًا به إلى حد ما.

ولكن حتى مع هذا النوع من المصداقية، فإن الاستثمارات ليست خالية من مخاطر الائتمان . فعلى الرغم من سمعتها، لن يكون بنك باركليز آمنًا مثل البنك المركزي ، كما شهدنا مع سقوط بنوك كبرى، مثل ليمان براذرز وبير ستيرنز، أثناء الأزمة المالية في الفترة من 2007 إلى 2009. وحتى القواعد التنظيمية الأكثر صرامة التي تتطلب المزيد من رأس المال الآمن لا تجعل البنوك محصنة تمامًا من الانهيار.

التمييز في المعاملة الضريبية

تتبع صناديق الاستثمار المتداولة مؤشراتها الأساسية مطروحًا منها مصاريف سنوية لكل عام. وعلى عكس صناديق الاستثمار المتداولة، لا توجد أخطاء في التتبع مع صناديق الاستثمار المتداولة.

ينبغي للمستثمرين التعامل مع سندات الخزانة المتداولة في البورصة باعتبارها عقودًا مدفوعة مسبقًا. وهذا يعني أن أي فرق بين البيع والشراء سيتم تصنيفه على أنه مكاسب رأسمالية . وبالمقارنة، فإن العائد من صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على السلع الأساسية سيأتي من الفائدة على سندات الخزانة ، ومكاسب رأس المال قصيرة الأجل المحققة عند تداول العقود الآجلة  ، ومكاسب رأس المال طويلة الأجل.

نظرًا لأن مكاسب رأس المال طويلة الأجل تحظى بمعاملة أكثر تفضيلًا من مكاسب رأس المال قصيرة الأجل والفائدة، فإن المعاملة الضريبية لأوراق الدين المتداولة في البورصة يجب أن تكون أكثر تفضيلاً من معاملة صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة.

ومع ذلك، فإن مالك ETN سوف يكون مدينًا بضرائب الدخل على مدفوعات الفائدة أو القسائم التي يدفعها ETN. بالنسبة للمستثمرين الدوليين، يتم تجميع الفروق كمعالجة لمكاسب رأس المال هذه وسيتم التعامل معها بشكل مختلف في بلدانهم الأصلية.

مخاطر مختلفة

بصرف النظر عن المعاملة الضريبية، فإن الفرق بين ETNs وETFs يتلخص في مخاطر الائتمان مقابل مخاطر التتبع .

إن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة تنطوي على مخاطر ائتمانية، لذا فإذا أفلس بنك باركليز، فقد يضطر المستثمرون إلى الاصطفاف خلف الدائنين الأكبر حجماً، وبالتالي لن يحصلوا على العائد الذي وعدوا به. ومن ناحية أخرى، لا تنطوي صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة على أي مخاطر ائتمانية تقريباً. ولكن هناك مخاطر تتبع مرتبطة بحمل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة. بعبارة أخرى، هناك احتمال أن تختلف عائدات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة عن مؤشرها الأساسي.

أيهما أفضل؟

الآن بعد أن أصبحت لديك فكرة أفضل عن الاختلافات بين صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المتداولة، أيهما ينبغي عليك اختياره؟ إلى حد ما، سيتحدد ذلك حسب الشريحة الضريبية التي تنتمي إليها وأفق الاستثمار الخاص بك .

في حين أن أكبر فائدة لصندوق الاستثمار المتداول في البورصة هي أن المكسب بالكامل يُعامل باعتباره مكسبًا رأسماليًا، فإن هذا المكسب مؤجل أيضًا حتى يتم بيع الأوراق المالية أو استحقاقها. وهذا أمر لا ينبغي للمستثمرين طويلي الأجل المهتمين بالضرائب أن يتعاملوا معه باستخفاف. مع صندوق الاستثمار المتداول في البورصة، تتحقق مكاسب وخسائر رأس المال مع دمج كل عقد آجل في عقد آخر.

خلاصة القول

الفرق الكبير بين ETNs وETFs هو بين مخاطر الائتمان والمعاملة الضريبية.

في حين أن فوائد الإدارة النشطة قابلة للنقاش، فإنه لا يوجد جدال حول القيمة التي جلبتها الهندسة المالية إلى الأسواق المالية منذ أن ترسخ تحرير القيود التنظيمية في أوائل ثمانينيات القرن العشرين.

لقد جعلت الهندسة المالية أسواقنا أكثر سيولة وكفاءة. إن إنشاء السندات المتداولة في البورصة هو تطور يجب على جميع المستثمرين أن يتعلموا عنه ويفكروا في إضافته إلى محافظهم.