القيمة المطلقة: التعريف، طرق الحساب، المثال

ما هي القيمة المطلقة؟

القيمة المطلقة هي طريقة لتقييم الأعمال، تهدف إلى تحديد القيمة الجوهرية للشركة من خلال تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF).

و تختلف هذه الطريقة عن نماذج القيمة النسبية التي تقيس قيمة الشركة مقارنةً بمنافسيها. كما تحاول نماذج القيمة المطلقة تحديد القيمة الجوهرية الحقيقية للشركة بناءً على تدفقاتها النقدية المتوقعة.

فهم القيم المطلقة

يُعدّ تحديد ما إذا كان السهم مقيّمًا بأقل من قيمته الحقيقية أو بأعلى منها من أهمّ أولويات مستثمري القيمة . يستخدم مستثمرو القيمة مقاييس شائعة، مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) و نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، لتحديد ما إذا كان ينبغي شراء أو بيع السهم بناءً على قيمته التقديرية. بالإضافة إلى استخدام هذه النسب كدليل للتقييم، هناك طريقة أخرى لتحديد القيمة المطلقة، وهي تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF).

يتم تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة (CF) باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة، ثم تُخصم إلى القيمة الحالية لتحديد القيمة المطلقة للشركة. تعتبر القيمة الحالية القيمة الحقيقية أو القيمة الجوهرية للشركة. بمقارنة السعر الأمثل لسهم الشركة، مع الأخذ في الاعتبار قيمته المطلقة، بالسعر الفعلي للسهم، يمكن للمستثمرين تحديد ما إذا كان السهم مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية أو بأعلى من قيمتها الحقيقية.

تتضمن أمثلة الأساليب المستخدمة في نموذج التدفقات النقدية المخصومة النماذج التالية:

• نموذج خصم الأرباح
• نموذج الأصول المخصومة
• طريقة الدخل المتبقي المخصوم
• طريقة التدفق النقدي الحر المخصوم

تتطلب جميع هذه النماذج معدل عائد أو معدل خصم يُستخدم لخصم التدفقات النقدية للشركة – أرباح الأسهم، والأرباح، والتدفق النقدي التشغيلي (OCF)، أو التدفق النقدي الحر (FCF) – للحصول على القيمة المطلقة للشركة. وحسب الطريقة المُستخدمة لإجراء تحليل التقييم، يمكن للمستثمر أو المحلل استخدام تكلفة حقوق الملكية أو متوسط ​​التكلفة المرجحة لرأس المال (WACC) كمعدل خصم.

القيمة المطلقة مقابل القيمة النسبية

القيمة النسبية هي عكس القيمة المطلقة. فبينما تدرس القيمة المطلقة القيمة الجوهرية للأصل أو الشركة دون مقارنتها بأي أصول أو شركات أخرى، تستند القيمة النسبية إلى قيمة الأصول أو الشركات المماثلة. وينظر المحللون والمستثمرون الذين يستخدمون تحليل القيمة النسبية للأسهم إلى البيانات المالية ومضاعفات الشركات التي يهتمون بها، ويقارنونها بشركات أخرى مماثلة لتحديد ما إذا كانت هذه الشركات المحتملة مقومة بأعلى من قيمتها الحقيقية أم بأقل من قيمتها الحقيقية.

فعلى سبيل المثال: ينظر المستثمر إلى المتغيرات – مثل:

• القيمة السوقية
• والإيرادات
• وأرقام المبيعات
• ونسب السعر إلى الربحية، وغيرها – لشركات مثل أمازون، وتارجت، وكوستكو، إذا أراد معرفة القيمة النسبية لشركة وول مارت.

تحديات استخدام القيمة المطلقة

إن تقدير القيمة المطلقة للشركة لا يخلو من بعض الصعوبات. ويعدّ التنبؤ بالتدفقات النقدية بدقة تامة، وتقدير مدة استمرارها في مسار النمو، أمرًا صعبًا.

فبالإضافة إلى التنبؤ بمعدل نمو دقيق ، قد يكون من الصعب تقييم معدل خصم مناسب لحساب القيمة الحالية.

بما أن نهج التقييم المطلق لتحديد قيمة السهم يعتمد بشكل صارم على خصائص الشركة قيد التحليل وأساسياتها، فلا يتم إجراء مقارنات مع شركات أخرى في نفس القطاع أو الصناعة. ولكن ينبغي مراعاة الشركات في نفس القطاع عند تحليل أي شركة، لأن أي نشاط محرك للسوق مثل:

• الإفلاس
• أو التغييرات التنظيمية الحكومية
• أو الابتكارات المزعزعة
• أو تسريح الموظفين
• أو عمليات الدمج والاستحواذ ، وما إلى ذلك – في أي من هذه الشركات يمكن أن يؤثر على كيفية تحرك القطاع بأكمله.

ملاحظة مهمة

لذلك، فإن أفضل طريقة لتقييم القيمة الحقيقية للسهم هي دمج كلٍّ من طريقتي القيمة المطلقة والنسبية.

---

مثال على القيمة المطلقة

لنفترض أن شركة “س” تُتداول حاليًا في السوق بسعر 370.50 دولارًا أمريكيًا. بعد إجراء تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) على تدفقاتها النقدية المستقبلية المقدّرة، يحدد المحلل أن القيمة المطلقة للشركة هي 450.30 دولارًا أمريكيًا. يمثل هذا فرصة شراء للمستثمر الذي يوهم، بناءً على الأرقام، بأن الشركة “س” مُقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية.