السلع مقابل الأوراق المالية: ما الفرق؟

السلع مقابل الأوراق المالية: نظرة عامة

السلعة سلعة أساسية يمكن استبدالها بسلع أخرى من نفس النوع، وغالبًا ما تكون مادة خام يتم استخدامها في إنتاج سلع أو خدمات أخرى. أما الأوراق المالية، فهي أداة مالية قابلة للتداول ذات قيمة نقدية.

رغم أن الأوراق المالية يتم اعتبارها أصولاً يُمكن للمتداولين شراؤها وبيعها، إلا أنها تخضع لرقابة تنظيمية أكثر صرامةً من السلع. إذ يجب على الشركات المُصدرة للأوراق المالية كالأسهم و السندات ، تزويد المستثمرين بمعلومات مُفصّلة وشفافة. بينما تخضع السلع لمتطلبات إبلاغ أقل صرامة.

يبدو التمييز بين تداول السلع الأساسية وتداول الأدوات المالية واضحًا تمامًا. ومع ذلك عندما يتعلق الأمر بالأصول الرقمية، مثل العملات المشفرة ، يصبح التصنيف أكثر غموضًا. بناءً على وجهة نظرك يمكن اعتبار العملات المشفرة سلعًا أو أوراقًا مالية. قد يكون لكيفية حل هذا الجدل تأثير كبير على مستقبل العملات المشفرة.

ما هي السلعة؟

السلعة هي منتج ملموس وغالبًا ما تكون مادة خام يتم استخدامها في صناعة منتجات أخرى.

• تشمل السلع الصلبة سلع الطاقة كالنفط والغاز، بالإضافة إلى معادن كالذهب والفضة
• بينما تشمل السلع اللينة عمومًا سلعًا زراعية كالحبوب والماشية والقطن.

يمكن للتجار شراء وبيع السلع في السوق الفورية أو باستخدام المشتقات كالعقود الآجلة والخيارات.

يتم تداول الكثير من السلع بين الشركات التي تستخدمها، مثل منتجي الأغذية الذين يعتمدون على المنتجات الزراعية، والشركات الصناعية التي تستخدم المعادن. ومع ذلك يجب عمومًا أن يكون لدى جميع المستثمرين قدر من التعرض للسلع كجزء من محفظة استثمارية متنوعة. ويرجع ذلك إلى أن السلع تميل إلى أن يكون لها ارتباط ضعيف أو سلبي مع أصول أخرى مثل الأسهم والسندات، وغالبًا ما تحقق أداءً جيدًا في ظل الصعوبات التي تواجهها قطاعات أخرى من السوق المالية. كما قد تكون السلع أداة مفيدة للمستثمرين الذين يسعون إلى التحوط من التضخم .

ما هو الأمن؟

الأوراق المالية أداة مالية قابلة للتداول والاستبدال، تُصدرها الشركات والحكومات لجمع رأس المال.

وتمثل الأوراق المالية عمومًا:

• حقوق ملكية (حقوق امتلاك حصة في شركة)
• أو دينًا (قروض يتم تسديدها على أقساط دورية)
• أو مزيجًا من حقوق الملكية والديون.

وتشير الأوراق المالية عادةً إلى الأسهم والسندات، بالإضافة إلى المنتجات ذات الصلة مثل صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) .

ومع ذلك فإن التفسير القانوني لما يُشكل ورقة مالية واسع النطاق. في قضية هاوي ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عام ١٩٤٦، قضت المحكمة العليا بأن عقد بيع الأراضي الزراعية والخدمات يُمثل ورقة مالية.

أدت هذه القضية إلى وضع قائمة معايير – تُعرف باسم اختبار هاوي – لتحديد ما إذا كان ينبغي تنظيم الأدوات المالية كأوراق مالية. ووفقًا للقوانين الفيدرالية، يستوفي العقد المالي الحد الأدنى للأوراق المالية إذا كان هناك استثمار مالي في مشروع مشترك تحسبًا لربح ناتج عن جهود الآخرين.

عندما ترغب شركة أو جهة حكومية في جمع رأس مال من الجمهور عبر إصدار أوراق مالية، يجب عليها الالتزام بمتطلبات الإبلاغ الصارمة التي وضعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. صُممت هذه القواعد لضمان الشفافية في سوق الأوراق المالية، وضمان حصول المستثمرين على جميع المعلومات التي يحتاجونها لاتخاذ قرارات مدروسة.

الفروقات الرئيسية بين السلع والأوراق المالية

يكمن الفرق الجوهري بين السلع والأوراق المالية في ما يتم بيعه و شراؤه. وهناك أيضًا مسائل تنظيمية يجب مراعاتها.

وفيما يلي أهم الفروقات بينهما.

التعريف والطبيعة

السلع هي مواد خام أو سلع أولية قابلة للتبادل مع سلع أخرى من نفس النوع، مثل النفط والذهب والمنتجات الزراعية. يتم استخدامها بشكل أساسي للاستهلاك أو الإنتاج الصناعي. من ناحية أخرى، تُمثل الأوراق المالية ملكية مالية أو حقًّا على كيان. لا يمكن استخدامها فعليًا في التصنيع، لأنها عادةً ما تُمثل حصة ملكية غير ملموسة .

التنظيم والرقابة

يخضع تنظيم السلع والأوراق المالية لجهات حكومية مختلفة. في الولايات المتحدة، يتم تنظيم السلع بشكل رئيسي من قِبل هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بينما يتم تنظيم الأوراق المالية من قِبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

أسواق التداول

يتم تداول السلع بشكل رئيسي في بورصات متخصصة مثل بورصتي شيكاغو التجارية (CME) و”آيس” (ICE). تُسهّل هذه البورصات تداول العقود الآجلة، التي تُتيح للمتداولين شراء وبيع السلع بسعر مُحدد مُسبقًا للتسليم الآجل. أما الأوراق المالية، فيتم تداولها في بورصات الأسهم مثل بورصتي نيويورك وناسداك.

تحديد الأسعار

يتأثر سعر السلع الأساسية بشكل أساسي بديناميكيات العرض والطلب. ويمكن لعوامل مثل الأحوال الجوية والأحداث الجيوسياسية ومستويات الإنتاج أن تُسبب تقلبات في الأسعار. على سبيل المثال، قد يؤدي الجفاف إلى ارتفاع سعر القمح، بينما قد تُؤدي زيادة إنتاج النفط إلى خفض تكاليف الوقود. يتم تحديد أسعار الأوراق المالية بناءً على الأداء المالي والتوقعات المستقبلية للشركة المُصدرة أو الحكومة. أما أسعار الأسهم نظريًا فتعتمد على التدفق النقدي المستقبلي للشركة، وليس بالضرورة على العرض و الطلب على أسهم مُحددة.

الملموسية

السلع هي سلع مادية قابلة للتسليم والتخزين، مما يجعلها أصولاً ملموسة. يمكن للمستثمرين شراء وامتلاك سلع مثل سبائك الذهب أو براميل النفط، مع أن معظم التداول يتم من خلال عقود بدلاً من الملكية المباشرة. أما الأوراق المالية فهي أدوات مالية غير ملموسة تمثل ملكية أو مطالبة. مع أنه يمكنك امتلاك ورقة مالية قد تمثل ورقة مالية، إلا أنه لا يمكنك لمس الورقة المالية نفسها كما تفعل مع السلع.

دوره في الاقتصاد

يتم استخدام السلع الأساسية في سلسلة التوريد العالمية، إذ يتم استخدامها في التصنيع وإنتاج الطاقة والسلع الاستهلاكية. يؤثر توفرها وأسعارها على قطاعات متنوعة، من الزراعة إلى التكنولوجيا، كما أنها تلعب دورًا هامًا كمُدخل في الاقتصاد العالمي. أما الأوراق المالية فتستخدمها الشركات بشكل رئيسي لجمع رأس المال، كما يستخدمها المستثمرون لتكوين الثروة .

هل العملات المشفرة سلعة أم أداة مالية؟

قد يبدو التمييز بين السلع والأوراق المالية واضحًا نسبيًا عند الحديث عن الأصول التقليدية كالذهب والنفط أو الأسهم والسندات. إلا أن الأصول الرقمية كالعملات المشفرة، قد زادت من اتساع الفجوة بين هذين النوعين من الأصول.

لا يزال الجدل حول ما إذا كانت العملات المشفرة تُصنّف سلعًا أم أوراقًا مالية دون حلّ. في الواقع، قد تجعل تعقيدات هذا السؤال من غير العملي التوصل إلى حلٍّ واحدٍ يناسب الجميع، إذ تُقدّم بعض رموز العملات المشفرة خصائص أشبه بالسلع، في حين توجد حججٌ وجيهةٌ لاعتبار بعض العملات المشفرة أوراقًا مالية .

من المرجح أن يكون للقرار النهائي بشأن كيفية تصنيف العملات المشفرة تأثير كبير على كيفية تنظيم الأصول الرقمية وتحديد مستقبل صناعة العملات المشفرة.

العملات المشفرة كسلع

بما أن الأوراق المالية تخضع للوائح تنظيمية أكثر صرامة، فليس من المستغرب أن يُجادل المسؤولون التنفيذيون ومؤيدو صناعة العملات المشفرة بضرورة اعتبار العملات المشفرة سلعًا. ووفقًا لوجهة نظرهم، تُستخدم العملات المشفرة كمخزن للقيمة ، على غرار سلع كالذهب. وقد يشتري المتداولون والمستثمرون الأصول المشفرة لأغراض المضاربة – على أمل الاستفادة من تقلبات الأسعار – وهي طريقة أخرى تُحاكي بها العملات المشفرة السلع.

هناك حجة رئيسية أخرى تُبرر عدم اعتبار العملات المشفرة أوراقًا مالية، وهي طبيعتها اللامركزية . ينص اختبار هاوي على أن الأوراق المالية تنطوي على الاستثمار في مشروع مشترك والاستفادة من جهود طرف ثالث. ويدعم غياب كيان مركزي يُشكّل أساس العملات المشفرة فكرة تصنيفها كسلع لا أوراقًا مالية.

العملات المشفرة كأوراق مالية

على الرغم من أن أنصار العملات المشفرة يجادلون عمومًا ضد القواعد الأكثر صرامة التي قد تأتي من تصنيف الأصول الرقمية كأوراق مالية، فإن إخضاع العملات المشفرة لقواعد الأوراق المالية يمكن أن يجعل الأصول أكثر جاذبية لمجموعة أوسع من المستثمرين.

بالإضافة إلى ذلك هناك بعض عناصر أسواق العملات المشفرة التي تبدو أقرب إلى تعريف الأوراق المالية. على سبيل المثال، عندما تجمع شركات البلوكتشين أو الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة رأس مالها من خلال عروض العملات الأولية (ICOs) ، فإنها تُصدر عملات رقمية تتيح للمستثمرين المشاركة في مشروع العملات المشفرة وكسب حصة من أرباحه. لذلك، تُشبه عروض العملات الأولية الطروحات العامة الأولية التي تستخدمها الشركات لطرح أسهمها في الأسواق العامة، مما يُعزز فكرة وجوب تنظيمها على غرار الأوراق المالية.

تُشبه مجالات أخرى في أسواق العملات المشفرة سندات الدين. على سبيل المثال، قد يُقدّم مُقرضو العملات المشفرة ائتمانًا على شكل عملات مشفرة مقابل فوائد أو رسوم، وهو هيكل يُشبه السندات إلى حد كبير.

خلاصة القول

يتم تصنيف الأصول تقليديًا إما كسلع، وهي سلع أساسية تُستخدم في صناعة منتجات أخرى، أو أوراق مالية. وهي أدوات مالية مصممة لتحقيق أرباح من مشروع مشترك.

وقد تجاوزت الأصول الرقمية مثل العملات المشفرة، حدود هذه التصنيفات، مع اختلاف وجهات النظر حول كيفية تصنيفها. إن تحديد ما إذا كانت العملات المشفرة يمكن اعتبارها سلعة أم ورقة مالية قد يكون له آثار واسعة النطاق على الإطار التنظيمي ومستقبل العملات المشفرة.